中信建投期货-粮油期货投资早报-220921

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　　1、豆粕
　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4080。
　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月20日，全国主要油厂豆粕成交27.73万吨，较上一交易日减少16.5万吨，其中现货成交14.53万吨，远月基差成交13.2万吨。2）根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查，第37周（9月10日至9月16日）111家油厂大豆实际压榨量为180.54万吨，开机率为62.75%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月16日，全国主要油厂大豆库存463.26万吨，较上周减少1.73万吨，减幅0.37%；豆粕库存47.49万吨，较上周减少3.67万吨，减幅7.17%。
　　消息面上：1）阿根廷农业部周二表示，在一系列旨在激励出口的措施之下，上周阿根廷农民继续出售库存大豆，已售出2021/2022年度大豆的61.8%。官方数据显示，9月8日至14日，阿根廷农户出售2021/2022年度大豆230万吨，高于之前一周的210万吨。本周二，阿根廷央行收紧了享受特殊汇率的种植者的外汇准入政策。阿根廷油籽压榨商及出口企业商会主席Gustavo ldigoras表示，此举可能会抑制本周的销售量。2）帕拉纳州农业经济厅Dera表示，截至本周一，帕拉纳州2022/23年度大豆播种率达到6%，高于上年同期水平。截至周一的大豆播种面积为34.36万公顷，年度总面积预计为573万公顷，Deral初步预测今年该州产量将大幅回升至创纪录的2,150万吨，上年度作物受干旱影响较大。
　　观点总结：黑海局势扰动农产品，此前跌回年初水平的小麦再度大幅收涨带动美盘农产品大涨。超预期的因素同步出现在种植面积和单产两端，且双双利好，美豆新季产量预期从45.31亿蒲下降至43.78亿蒲，即便同步下调压榨和出口，期末库存预估进一步走低至2亿蒲附近，未来重点关注进口升贴水的更新。叠加当前国内进口大豆到港不足的现实，豆粕高基差有望延续，11-1正套再度收涨，11月底或迎来大量到港抑制基差。