中信建投期货-粮油期货投资早报-220920

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　　豆粕
　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4000。
　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月19日，全国主要油厂豆粕成交44.23万吨，较上一交易日增加16.98万吨，其中现货成交21.83万吨，远月基差成交22.4万吨。2）根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查，第37周（9月10日至9月16日）111家油厂大豆实际压榨量为180.54万吨，开机率为62.75%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月16日，全国主要油厂大豆库存463.26万吨，较上周减少1.73万吨，减幅0.37%；豆粕库存47.49万吨，较上周减少3.67万吨，减幅7.17%。
　　消息面上：1）农业咨询机构AgRural称，目前巴西的马托格罗索州的灌溉农田大豆播种已经开启，而其他地区的农户则正在等待降水出现后扩大大豆种植。当前巴西2022-23年度大豆作物播种率只有0.1%，与上年同期的水平持平。AgRural预计巴西2022-23年度大豆作物播种面积料为4270万公顷，产量料达1.485亿吨，创纪录高位。2）USDA作物生长报告显示，截至9月18日当周，美国大豆收割率为3%，市场预期为5%，去年同期为5%，五年均值为5%；大豆生长优良率为55%，市场预期为56%，前一周为56%，去年同期为58%；大豆落叶率为42%，前一周为22%，去年同期为55%，五年均值为47%。3）民间出口商报告向中国出口销售136,000吨大豆，2022/23市场年度交付。
　　观点总结：巴西新季大豆开启播种，美豆开启收割，市场有预期收割低点出现。超预期的因素同步出现在种植面积和单产两端，且双双利好，美豆新季产量预期从45.31亿蒲下降至43.78亿蒲，即便同步下调压榨和出口，期末库存预估进一步走低至2亿蒲附近，未来重点关注进口升贴水的更新。叠加当前国内进口大豆到港不足的现实，豆粕高基差有望延续，11月底或迎来大量到港抑制基差，11-1正套有一定程度走弱。