中邮证券-食品饮料行业周报：白酒分化加剧，大众品B端需求持续改善-220919

《中邮证券-食品饮料行业周报：白酒分化加剧，大众品B端需求持续改善-220919（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中邮证券-食品饮料行业周报：白酒分化加剧，大众品B端需求持续改善-220919（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　白酒：整体透过中秋前后表现来看，疫情再起影响消费场景、消费力减弱、中秋节较靠前导致旺季准备时间较短等外部影响下，白酒公司整体价格表现疲软、库存略有升高，渠道状态良好、品牌力强、布局了消费韧性更强的价格带的公司回款和动销表现较好，公司间的分化加剧。我们推荐确定性更高和应对外部环境更有余力的标的，推荐标的：贵州茅台、五粮液*、泸州老窖*、山西汾酒*、古井贡酒*、洋河股份（备注：*为尚未深度覆盖，下同）。
　　大众品：（1）乳制品：成本端上游原奶价格维持高位震荡，需求端基础白奶优于高端品类。推荐关注：业绩增长确定性较强的乳业龙头伊利股份，秋季开启常温推广、市场份额有望继续拓张的妙可蓝多*。（2）调味品：8月社消零售餐饮数据同比改善，调味品B端需求复苏，困境反转得到确认，下半年起B端业绩改善确定性较强。推荐下半年受益B端餐饮复苏的同时兼具C端需求稳健增长，叠加成本端潜在改善的标的，推荐关注：天味食品、安琪酵母*。（3）软饮料：华东、华南区域受台风影响，高温暂时消退，短期部分消费场景缺失，但华北仍有地区延续高温气候，软饮料整体动销保持稳健。推荐关注：农夫山泉*，东鹏饮料。（4）速冻食品：从7-8月线下消费数据中可以看到餐饮端复苏迹象已显，Q3以来主要原材料价格涨跌不一，棕榈油在高位呈现下降趋势，我们看好B端需求改善、多举措降本增效的核心标的，推荐标的：安井食品、千味央厨、立高食品*。（5）休闲连锁：预计随着线下消费场景复苏、门店客流量恢复、补贴政策开支减少，加盟业态龙头企业将具备较强的业绩弹性。推荐标的：绝味食品、巴比食品。
　　9月12日-9月16日行情回顾
　　本周食饮板块整体表现优于行业平均，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-0.91%，在申万一级行业中位列第二，跑赢沪深300指数3.03%，当前行业动态PE为36.12，处于历史偏低位置。本周食饮行业的子版块普遍下跌，板块涨幅前三的分别为啤酒（+1.43%），调味品（1.47%）；而跌幅前三的分别为其他酒类（-5.12%）、保健品（-4.90%）、软饮料（-4.33%）。从个股角度看，食饮板块本周22只个股收涨，98只个股收跌，涨幅前5分别为天润乳业（+10.11%）、立高食品（+8.42%）、兰州黄河（+6.47%）、良品铺子（+5.80%）、天味食品（+4.82%）。
　　风险提示：
　　食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；疫情反复的风险；成本波动的风险。