中银国际-大类资产配置周报：关注亚洲金融市场的震荡-220918

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　　存款利率下调；9月MLF缩量平价续作；8月经济数据超预期；美国8月CPI高于预期。大类资产配置顺序：股票>债券>货币>大宗。
　　宏观要闻回顾
　　经济数据：8月工增同比4.2%，社零同比5.4%，1-8月固投同比5.8%。
　　要闻：中俄两国领导人举行双边会见；国务院常务会议决定进一步延长制造业缓税补缴期限4个月；中秋节假期，全国国内旅游出游7340.9万人次，同比下降16.7%，按可比口径恢复至2019年同期的72.6%；六大国有银行同时公告，自9月15日起下调各个期限的存款以及大额存单利率。
　　资产表现回顾
　　风险资产价格下跌。本周沪深300指数下跌3.94%，沪深300股指期货下跌2.4%；焦煤期货本周上涨7.73%，铁矿石主力合约本周上涨3.02%；股份制银行理财预期收益率收于1.75%，余额宝7天年化收益率下跌2BP至1.36%；十年国债收益率上行5BP至2.67%，活跃十年国债期货本周下跌0.31%。
　　资产配置建议
　　资产配置排序：股票>债券>货币>大宗。美国8月CPI高于预期，数据发布后市场开始重估美联储的加息前景，并开始修正此前对于2022年底前停止加息这一乐观预期。在预期调整影响下，美元指数走强，美债收益率上升，全球风险资产大幅下跌。在美元走强的带动下，本周日本和韩国官方均对本币对美元大幅贬值的情况，表达了若形成单边趋势会采取行政干预的态度。考虑到8月日本贸易逆差创下1979年有数据以来的历史新高，对亚洲地区金融市场来说，需要警惕美联储快速加息的情况下，地区资本外流叠加贸易逆差大幅上升的情况，可能对地区金融市场产生的外溢性影响。如果在亚洲地区汇率市场波动加大的情况下，日本央行出现超预期收紧货币政策或加息举措，可能造成进一步的流动性冲击。
　　风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。