东莞证券-家电行业周报：欧洲能源价格高企，关注国内热泵供应链企业-220918

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　　行情回顾：家电（中信）行业指数本周涨跌幅表现较好，下跌2.48%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第5，跑赢同期沪深300指数1.45个百分点。本周，家电细分板块表现一般，全部录得负收益，其中白色家电Ⅱ指数、厨房电器Ⅱ指数跑赢沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业个股赚钱效应较差，有5只个股录得正收益，占比约6%，周涨幅超过5%的有1个；家电（中信）行业有75只个股录得负收益，占比约94%，周跌幅超过5%的有48个，周跌幅超过10%的有3个。
　　北上资金：2022年9月12日-9月16日，陆股通共净流出60.88亿元。其中，CS家电板块净流入2.11亿元，净流入金额位居中信一级行业的第7位。
　　行业运行数据：根据奥维云网，2022年第37周（ 2022/09/12-2022/09/16），国内线下家电市场销额同比-31.39%，销量同比-36.99%，均价同比+6.79%；国内线上家电市场销额同比-6.53%，销量同比10.02%，均价同比+3.87%。大家电：线下市场表现不及线上，冰柜实现全渠道销额同比增长，洗衣机线上销额同比增长；厨卫电器：本周大多品类销售情绪欠佳，但集成灶销售环比好转，实现全渠道销额增长；厨房小电：电蒸锅全渠道销额保持增长，电磁炉、破壁机线上销额增长；环境健康电器：洗地机实现全渠道销额增长，扫地机器人、电暖气线下销额增长。
　　行业观点：维持对行业的推荐评级。国内市场方面，我国政府鼓励家电生产龙头企业开展回收目标责任制行动，全国各地持续推进家电以旧换新。其中，广东省今年9月至11月，拟以1亿元来补贴家电“以旧换新”。海外市场方面，冬季将近，欧洲天然气、石油等能源价格飙升，生活成本压力推动更高效节能的取暖方式，带动欧洲热泵需求高增。目前，欧洲国家的热泵渗透率较低，同时欧盟及欧洲多国政府在今年发布多项热泵相关扶持政策，催化欧洲热泵加速普及。建议关注综合实力强劲、以旧换新业务顺利开展、覆盖热泵整机产品的家电龙头企业，如业务多元化程度较高的美的集团（000333）、品牌高端化国际化生态化的海尔智家（600690）、渠道改革逐现成效且绿色能源业务开始放量的格力电器（000651）。另一方面，可关注热泵供应链中相对优秀的零部件细分龙头，如开展制冷、汽零、储能业务的冷配龙头三花智控（002050），制冷与热管理业务齐发力、获格力赋能的盾安环境（002011）。
　　风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。