海通国际-中国有色金属行业：赣锋锂业的固态电池之路-220914

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　　深耕多年，产研结合到收获季节
　　2017年，赣锋锂业与中科院宁波材料所合作共建“固体电解质材料工程中心”，聘请许晓雄博士为首席科学家，引进以他为核心的研发团队，正式切入固态电池研发板块。2018年，该合作团队宣布固态电池的研发取得新的突破，纳米先导专项“全固态电池”课题通过验收，并在同年8月正式启动固态锂电池中试生产线建设项目。
　　赣锋锂电全资子公司浙江锋锂聚焦于高能量密度、高安全性能固态锂电池的研发和市场推广，在固态电池及相关材料领域已布局国内专利150余项，国际专利5项，获授权专利近80项，在国内固态电池领域排名前列。
　　押注氧化物路线，固态电池产品性能优秀
　　赣锋锂电的固态电池采用氧化物厚膜技术路线，公司第一代混合固液电解质电池产品以三元为正极，采用柔性固态电解质，以石墨为负极，能量密度达235～280Wh/kg，业已实现装车应用。第二代固态锂电池采用三元正极、固态隔膜和含金属锂负极材料，目前该产品能量密度超过350Wh/kg，循环寿命接近400次。赣锋锂业第一代、二代固态电池为固液混合电池技术，即半固态电池产品，赣锋认为，在未来几年，固液混合的半固态电池将是主要趋势之一。
　　赣锋锂业的固态电池产业化进程
　　我们认为公司在2022年开始加大固态电池产线投建力度的另一个原因是下游市场的扩大。公司第一代固态电池在东风E70电动车上实现装车，另一个采用固态电池的明星车型蔚来ET71000公里续航版本也计划在2022-2023年交付。我们认为固态电池的装车之路已经打开，公司亟需扩大产能已应对市场扩张。
　　在电动车市场之外，固态电池在储能领域也取得了突破。9月6日，小米发布了旗下首款户外电源产品米家户外电源1000Pro，意味着小米正式进军移动储能市场。其搭载了1度电的电力储备，支持1800W正弦波输出，1.5小时快充，双100WPD快充。1000Pro搭载了混合固液电解质电池，能量密度超过500Wh/L，循环充放1000次电池容量仍大于80%，半固态电池的使用场景持续拓宽。
　　综上，我们认为赣锋锂业的固态电池业务将在未来几年高速发展，成为公司业绩增长的重要一极。
　　风险提示
　　新能源汽车销量增长不及预期。