国联证券-光峰科技-688007-将成比亚迪汽车供应商，车载业务渐次落地-220913

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　　事件：
　　2022年9月12日，光峰科技发出公告，公司于近日收到比亚迪出具的《开发定点通知书》，将成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商。这意味着公司的车载业务市场拓展取得突破性进展。
　　车载投影业务持续突破，车企合作渐次落地
　　1）2021年12月底，光峰上榜华为的智能汽车解决方案优秀合作伙伴，光峰为汽车提供定制不限于天幕的车载投影，预计产品将在未来1-2年内落地。
　　2）2022H1公司针对多个汽车应用场景现已完成原理验证工作，开始车规级投影光机模组的量产研发工作，并取得IATF16949车规认证，标志着企业拿到车载供应链“通行证”，顺利进入车载赛道。3）2022年9月公司收到比亚迪的《开发定点通知书》，将按照比亚迪的订单需求，在规定的时间内完成指定产品的开发、试验验证、生产准备与交付，预计将出现更多搭载光峰设备的车载投影产品。在业绩兑现上，公司根据实际订单情况确认收入，预计对本年经营业绩不会产生直接影响，业绩将在未来持续释放。
　　紧抓C端光机、AR眼镜在内核心零部件业务，打造多元成长曲线。在包含C端投影光机的“光机和光源”业务上，2022H1业务收入2.27亿元，同比+121%，2021年2.89亿元,同比+42.48%。根据洛图数据，光峰22H1中长焦激光投影销量+238%，线上销量达6万台。随着激光投影领域多品牌入局，光机业务将持续放量。
　　光峰已于今年5月公布两款AR眼镜模组，其中包括全球首个PPI破万AR光学模组，标志着公司在AR领域技术研发上取得重大突破。
　　盈利预测、估值与评级
　　鉴于光峰与比亚迪合作取得突破性进展，同时公司具备坚实的技术护城河，并且公司在创新器件领域持续发力，拓展广阔的场景应用空间，作为激光显示卖铲人光峰未来成长可期。我们维持盈利预测，预计2022-24年收入分别为35.14、48.16、66.87亿元，对应增速分别为41%、37%、39%，净利润分别为2.44、3.96、4.91亿元，对应增速5%、62%、24%，EPS分别为0.5、0.9、1元/股。参照绝对和相对估值，给予23年35-40倍PE，目标价30-35元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　尚未构成实质性订单，公司合同履行及供货量可能不及预期