中银国际-交运行业2022年半年报综述：集散高位回落，油运见底回升，航空二次探底，快递发展转型，物流表现亮眼-220913

《中银国际-交运行业2022年半年报综述：集散高位回落，油运见底回升，航空二次探底，快递发展转型，物流表现亮眼-220913（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-交运行业2022年半年报综述：集散高位回落，油运见底回升，航空二次探底，快递发展转型，物流表现亮眼-220913（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　交运行业2022年中报公布完毕，航运方面，集运散运上半年整体处于相对景气区间，对相关公司业绩贡献明显，不过当前高位回落趋势明显；原油运输上半年相对弱势，对相关公司业绩贡献较小，但当前油运板块已呈见底回升态势，建议关注油运周期向上投资机会；航空方面，2021年上半年呈现短暂修复态势，今年由于上海疫情大规模爆发使得民航业二次探底，中国是人口大国，外加幅员辽阔，未来航空出行需求增长潜力巨大，我们持续看好后疫情时代民航业的恢复增长能力；快递方面，通达系单票及盈利同比大幅上涨，当前快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变，企业经营从“价格战”转变到“服务战”的竞争，我们继续看好快递业转型发展的市场前景。物流方面，供应链持续高景气，跨境物流表现突出，海晨股份营收及归母净利润增速领跑行业，毛利率等各项指标均优于同业其他公司，嘉友国际上半年业绩符合我们预期。
　　 2022年中报营收增长29.6%，归母净利下降19.1%。我们重点关注的129家交运行业上市公司2022年中报共实现营业收入23710.8亿元，同比增长29.6%；归母净利润704.5亿元，同比减少19.1%。上半年增收不增利主要由于民航业受疫情影响大幅亏损，燃油价格上涨推动燃油成本上升。
　　集运散运高位回落，油运板块见底回升。集运散运上半年整体处于相对景气区间，对相关公司业绩贡献较大，不过当前高位回落趋势明显，原油运输上半年仍然相对弱势，对相关公司业绩贡献较小，不过当前油运板块已呈见底回升态势，最新VLCC-TCE已突破20000美元/天。我们建议关注油运反转向上投资机会。
　　航空出行二次探底，触底反弹逻辑形成，静待出行需求回归。2022年以来，从年初的就地过年政策，到4月份上海疫情大规模爆发，外加暑运多地疫情散发，行业复苏再度受阻；叠加22年人民币兑美元大幅贬值，油价飙升，民航业二次探底。展望未来，航空出行需求增长潜力巨大，我们持续看好后疫情时代民航业的恢复增长能力。
　　通达系单票及盈利同比大幅上涨，快递业迎来转型发展机遇期。随着电商去中心化、极兔和百世整合带来行业格局优化、政策引领高质量发展等深刻变化，快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变，企业经营从“量”竞争转变到“质”的竞争。我们继续看好快递业转型发展的市场前景。
　　供应链持续高景气，跨境物流表现突出。上半年海晨股份营收及归母净利润增速领跑行业，毛利率等各项指标均优于同业其他公司，嘉友国际上半年业绩符合我们预期，营收和归母净利润实现较快增长，其中营收实现18.0亿元，同比增长20.1%，归母净利实现2.9亿元，同比大增86.8%。
　　重点推荐
　　物流行业推荐嘉友国际、海晨股份，建议关注中远海特、长久物流；航运行业建议关注中远海能、招商轮船、招商南油；航空机场行业建议关注中国国航、春秋航空、上海机场、华夏航空；快递行业建议关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递。
　　评级面临的主要风险
　　航空出行需求恢复不及预期、航运价格大幅波动、燃油价格上升、快递企业价格战等恶性竞争产生的风险。