粤开证券-【粤开宏观】力挽狂澜：地方财政的困境不自救-220910

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　　2022年是中国财政经济挑战多发、困难加大的一年，面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。今年以来，地缘政治经济冲突及疫情形势明显加剧。财政在收入端面临实体经济疲软的制约，支出端又承担疫情防控、助企纾困两大支出责任，同时债务还本付息、基层“三保”更是刚性支出中的刚性支出。这导致基层财政之责任尤其重大。1-7月份，全国地方级财政收入同比下降7.6%，创下多年来新低，结构上则出现“西升东降”等新的区域分化。部分地区财政矛盾突出，开源节流势在必行。
　　地方政府千方百计纾解财政矛盾时，尤其要考虑正反两面的影响。一方面，增收、减支、借债等措施可以扩充财政腾挪空间，力避地方财政流动性危机。另一方面，部分手段如增加收贶和罚款、压减公共服务支出等径可能导致特定主体的利益受损，小则减弱减税降费效果，大则对营商环境和信心造成破坏，削弱经济增长潜力，而债务手段可谓缓兵之计，或加大灰犀牛、黑天鹅事件的风险。
　　从中长期来看，解决地方财政问题不仅在于优化营商环境和发展经济，更在于整个国家治理体系的完善。就后者而言，地方财政改革是国家财政体制改革、治理体系现代化的重要组成。地方政府要落实好全国层面的改革举措，如明确政府与市场关系，确定并合理划分各级政府职能事权，使财力与支出责任匹配；精兵简政，财政供养人员规模与人口负增长形势相适应；推动税制、国资、社保改革等。
　　风险提示：地方财政形势超预期发化，财税改革力度不及预期