光大证券-零售行业周报第448期：奢侈品增速相对承压，部分赛道消费趋势凸显-220910

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　　零售板块行情回顾：
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为2.37%和1.50%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.19%，跑输上证综指和深证成指。2022年以来（168个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-10.38%和-20.05%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.65%，跑输上证综指，跑赢深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.19%，位列30个中信一级行业的第26位。过去一周，30个中信一级行业中25个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、煤炭和有色金属，涨幅分别为7.15%、6.66%和6.49%。2022年以来，商贸零售行业涨幅为-11.65%，位列30个中信一级行业的第16位。2022年以来，30个中信一级行业中4个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、石油石化和交通运输，涨幅分别为48.40%、4.81%和2.57%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、百货和专业市场，涨幅分别为1.71%、0.73%和0.30%。2022年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为-2.52%、-7.09%和-7.84%。
　　过去一周，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，52家公司上涨，2家公司持平，55家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是中百集团、银座股份和中国黄金，涨幅分别为16.29%、10.36%和9.88%。2022年以来，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，49家公司上涨，60家公司下跌。2022年以来，涨幅排名前三位的公司分别是友好集团、萃华珠宝和中成股份，涨幅分别为74.66%、70.97%和68.27%。
　　零售行业投资策略：
　　近期奢侈品销售面临一定的压力，部分高端消费品的零售增速出现一定的下滑，中层阶级的消费意愿或需提振。展望未来一段时间，在反对过度消费，提倡理性消费的风气下，我们认为未来高端消费需求或将相对承压，而平民化的消费趋势将蔚然成风。分品类来看，近期宠物消费、亲子消费、运动健身消费以及个性消费的趋势相对比较明显，虽然部分子行业目前没有对应的A股标的公司，但是投资者不妨关注上述赛道。下周建议关注：王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多，京东集团-SW。
　　风险分析：
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。