东亚前海证券-维峰电子-301328-公司首次覆盖报告：工控连接器头部企业，业务延展引领长期成长-220908

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　　首次覆盖原因
　　连接器设计开发具备差异化竞争优势，“定制化”生产模式灵活响应需求动态。公司通过对产品结构设计、材料选型和生产工艺的把握，在确保产品电气性能的同时极大提升连接器的抗振性、密封性、锁合度及可靠性，凭借产品品质优势较早进入泰科电子等知名连接器大厂供应商体系，形成差异化竞争优势。公司通过多年的持续研发，形成丰富的标准产品案例库，依托半成品模块开发体系快速二次开发生成成品，第一时间响应客户定制化需求，将技术优势转化为产品质量及生产效率优势。
　　工控领域先发优势明显。公司较早进入工业控制领域，积累了丰富的工业控制领域优质客户资源，与汇川技术、台达电子等知名客户保持稳定合作，并顺应本土工控企业崛起趋势，利用品质和服务优势配合其推进国产化替代、本土化生产，增强市场地位。
　　与主要客户保持稳定合作，产业链上下游合作共赢。公司与汇川技术、比亚迪、阳光电源合作超过10年，已是汇川技术工业控制领域连接器第一大供应商，也是比亚迪、阳光电源细分类型产品的主要供应商，合作面覆盖客户主流产品，在客户供应链体系中占据重要地位，并与客户形成了产业链上下游合作共赢的关系。
　　投资建议
　　内部来看，公司产品工艺优势、渠道优势及客户资源优势明显，竞争力稳健提高；外部来看，有望随下游新能源汽车、工业控制领域市场规模的扩大，盈利能力不断提升。我们看好维峰电子在连接器行业的未来发展空间，预计公司2022-2024年营业收入为5.55、7.22、8.98亿元，归母净利润为1.43、1.78、2.06亿元，EPS分别为1.96、2.43、2.81元/股，以2022年9月8日收盘价87.75元/股测算，对应PE分别为44.84x/36.07x/31.23x。我们首次覆盖，暂无评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险;毛利率下降风险;下游行业需求放缓风险。