红塔证券-比亚迪-002594-中报点评：盈利能力改善，业绩增长明显-220907

《红塔证券-比亚迪-002594-中报点评：盈利能力改善，业绩增长明显-220907（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《红塔证券-比亚迪-002594-中报点评：盈利能力改善，业绩增长明显-220907（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　相关事件：
　　比亚迪发布2022年半年报，公司上半年实现营业收入1506.07亿元，同比增长65.71%，实现扣非后归母净利润30.29亿元，同比增长721.72%
　　事件点评：
　　根据公司年报，比亚迪上半年营收和利润均实现大幅增长，尤其是二季度单季，在做出调涨产品价格的决定之后，叠加上游材料价格稳住，以及规模效应扩大等因素，比亚迪毛利率由Q1的12.4%上升2pct至Q2的14.4%，相较于去年的13.0%提升更加明显，摆脱了去年增收不增利的局面。
　　而支撑其收入和利润双双增长的根本因素在于其整车终端销量的快速增长。根据公司公告的产销快报，截至8月末，比亚迪累计完成新车销量98.38万辆，累计同比增长164.03%，而其中8月当月完成销量17.49万辆，持续刷新比亚迪单月销量纪录，同时同比增速也达到了155.23%。
　　在混动方面，公司依托自主研发的DM-i混动技术，实现了车辆的高能效比以及优秀的驾驶体验，在混动汽车市场占据优势地位，在插混市场（不含轻混）的市占率接近6成，也使得今年以来国内新能源汽车市场中插混车型占比明显提升。
　　在纯电方面，随着公司纯电平台e平台正式投入量产，多款新车陆续上市，公司整体逐渐形成了王朝、海洋和军舰系列的产品矩阵，涵盖了目前市场主流的各价位车型，随着产销量的不断增长，公司市占率也在不断提升。
　　此外，根据公司公告，子公司比亚迪半导体上市进程稳步推进，已提交证监会注册，预期上市后将实现加速发展，为公司整体贡献更多业绩增量。
　　综上，考虑到公司毛利率改善情况，我们小幅上调对公司的业绩预期，预计2022-2024归母净利润69.68/92.40/119.12亿元（原预测58.26/76.91/98.88亿元）。
　　风险提示
　　1、新能源汽车渗透率提升不及预期
　　2、公司市占率提升不及预期
　　3、上游原材料价格大幅波动
　　4、其他因素导致的供应链或公司经营出现变动