华西证券-A股波动快评：仍是结构性行情，沿景气主线布局-210706

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事件:7月6日，A股市场波动较大，部分热门板块调整，医美、半导体概念大幅下跌。

截至收盘，上证综指下跌0.11%，深证成指下跌0.35%，创业板指下跌1.79%，科创50下跌2.74%。

核心观点:一、4月以来，随着国内外通胀预期逐步下行，市场流动性宽松略超预期，权益市场成长风格走强。

海外方面，二季度纳斯达克指数上涨9.49%，表现好于标普500（+8.17%）和道琼斯工业指数（+4.61%）；国内方面，二季度中信成长风格上涨18.4%，大幅跑赢周期（+9.6%）、消费（+8.1%），概念主题亮点纷呈，医美、半导体、新能源相关概念指数持续获资金增持。

二、随着主要指数上行，热门概念股屡创新高，市场积累了较多获利盘，近期企业中报业绩逐步落地，部分资金提前兑现收益。

7月1日至7月6日期间，上证综指下跌1.70%，深证成指下跌3.26%，创业板指下跌5.33%，科创50下跌3.49%；概念方面，医美、晶圆产业、IGBT、半导体产业、半导体封测指数呈现调整。

三、市场系统性风险有限，预计A股仍具备“结构性行情”特征。

1）海外层面，短期美联储难有超预期的鹰；2）A股中报企业盈利仍在向上趋势中。

A股ROE自2020年一季度触底后持续改善，企业资本开支增速大幅提升，增速连续四个季度超过两位数，二季度受益于PPI上行，上游资源品行业业绩有望受益，A股企业盈利有望持续维持较高增速；3）估值层面，A股估值处于合理区间，市场整体风险有限。

投资建议：沿景气主线布局，建议关注二条配置主线，以及“一主题”：1）高成长高景气度行业，如“新能源、医药”等；2）中报业绩有望维持高增速的行业，如“钢铁、化工”等；“一”主题：需重视国家大的政策方向―“碳中和”内涵拓展。

风险提示国内外流动性紧缩超预期；海外疫情反复；海外黑天鹅事件等。