东吴证券-东方通-300379-定增中止点评：有望加速和中移动战略合作细节落地-210707

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事件：公司收到深交所同意公司定增中止审核的通知，申请中止审核时间不超过3个月。

投资要点本次中止主要是为积极推进《问询函》回复做出的审慎决定：本次定增中止的主要原因是本次公司发行中止的主要原因是6月22日收到深交所的定增《问询函》，要求公司补充披露以下内容：结合与中移资本签署的《战略合作协议》的具体合作细节和目标，以可量化的方式充分论证并详细披露中移资本为公司带来国际国内领先的核心技术资源或者市场、渠道、品牌等战略性资源的具体情况，如何显著增强公司的核心竞争力和创新能力，带动公司的产业技术升级，如何显著提升公司的盈利能力或者大幅提升公司市场拓展，推动实现公司销售业绩大幅提升，以及相关测算依据、过程。

深交所要求公司在十五个工作日内提交对问询函的回复，因公司拟与中移资本及其母公司中国移动签署的战略合作协议的具体细节仍在讨论沟通中，公司基于审慎研究决定暂时中止审核。

本次中止有望加速推进与中国移动《战略合作协议》的落地：我们认为中移资本和中国移动与公司为尽快实现业务的协同，有望加快推进战略合作方式、合作领域、合作目标的细节的落地。

同时，在完成战略合作细节和内容后可随时恢复审核。

党政信创产业规模逐年递增，今年大规模招标预计在六七月份启动：规模和节奏上，在明年年中前完成党政部委省市级别的电子公文交换系统国产化替换。

今年招标体量较大，且去年有部分收入延迟到今年确认，因此今年相关企业的收入有望达到翻倍以上。

之后县乡级别电子公文交换系统的国产化会紧密衔接。

党政信创分为两部分，除了电子公文交换系统外，还有电子政务系统，后者的替换规模远大于前者。

信创产品价格有望改善：2020年为党政信创规模放量元年，产品厂商以市场份额为重要考核指标，导致了较为激烈的价格战。

目前我们观察到企业出于未来研发和运维的考虑，并没有继续压低产品价格以获得用户青睐。

同时，行业信创客户不依赖财政资金，自有经营现金充沛，支付意愿和能力更强。

其次，行业客户信息化自主建设能力强，行业信创对集成商的需求降低，提升了信创产品厂商的议价空间。

此外，信创市场属于性能导向，更强调适用性，产品价格因素的影响程度在下降。

因此我们判断行业信创市场的产品价格将会明显优于党政市场。

盈利预测与投资评级：维持东方通2021-2023年收入预测9.75/14.26/19.45亿元，净利润4.15/6.59/9.59亿元，对应2021-2023年EPS为1.46/2.32/3.38元，当前市值对应2021-2023年PE28/18/12倍。

我们看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景和业绩弹性，维持“买入”评级。

风险提示：国产化政策推动不达预期；行业竞争加剧导致产品价格下降。