中银国际-建材行业周报：新一轮督促政策叠加施工旺季，关注需求恢复-220905

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　　建议持续关注本轮基建与经济稳增长政策的释放，以及前期政策在全国督导下的落地情况；叠加目前处于施工旺季，需求有望加速恢复。
　　板块下跌，跑赢大盘。本周申万建材指数收6298.8点，下跌1.45%，跑赢万得全A的下跌2.20%。行业平均市盈率12.23倍，上升0.88倍。
　　水泥：供给端发力，但需求慢恢复。价格上涨地区主要有江苏、山东、甘肃和宁夏，幅度20-30元/吨，京津冀推涨50元/吨；回落地区为河南和重庆，下调10-30元/吨。8月底9月初，高温和降雨天气消退，但受疫情局部点状散发影响，以及下游资金短缺尚未缓解制约，水泥需求恢复较为缓慢，旺季特征不明显；价格能够延续涨势，主要是依靠供给端发力。鉴于部分地区水泥企业相继发布9月份错峰生产计划，后期价格将会继续保持稳中有升态势为主。涨价不顺，库容小降。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为335.5元/吨、396.1元/吨、392.4元/吨；分别环比一周前上涨0.69元/吨、1.45元/吨以及下跌0.65元/吨。磨机开工率54.52%，库容比66.79%，分别环比一周前上升6.9pct，下降0.7pct。
　　玻璃：价格回落，库存累积。本周玻璃均价86.6元/重量箱，库存天数20.9天，价格较上周下降0.69元/重量箱，库存较上周上升0.51天。周内除华北价格存优势，产销尚可外，多数区域库存逐步增加，华东、华中、华南部分厂成交价格有所松动。后市看，存一定假期影响因素，需求无明显改观下，短市或暂延续偏弱格局。
　　玻纤：粗纱与电子纱均弱势维稳。本周无碱池窑粗纱市场价格稳中偏弱运行，多数厂报价暂稳，个别前期报价较高企业近日有所下调。但需求端无明显好转，市场竞争压力较大下，多数厂实际成交价格仍灵活可谈。截至9月1日，国内无碱2400tex缠绕直接纱多数厂报价4400-4800元/吨，本周全国均价在4619.00元/吨，含税主流送到，环比下跌3.20%，同比降幅达23.65%。8月玻纤库存66.86万吨，环比增加13.85万吨，增幅26.1%。
　　重点推荐
　　首推兼顾低估值与基本面弹性的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。、管材行业重点推荐伟星新材与公元股份。推荐中硼硅产品加速布局、二十年业绩稳健增长的山东药玻，关注正川股份与力诺特玻。
　　评级面临的主要风险
　　玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；防水新规出台不及预期；原材料价格居高不下；疫情干扰。