国信证券-非金属建材行业周报（22年第36周）：行业运行相对平稳，关注优质头部企业-220905

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　　落实前期政策执行，巩固经济回升向好。财政部本周发布《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》，在回顾上半年财政政策执行情况基础上，提出下一步将落实落细扎实稳住经济一揽子政策措施，加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具。具体方面，包括要求优化财政支出结构，优先支持已纳入国家“十四五”规划纲要、重点专项规划等重点项目，适度超前开展基础设施投资，专项债资金重点支持在建和能够尽快开工的项目，扩大有效投资，巩固经济回升向好趋势。
　　政策面、基本面底已现，关注优质头部企业。在“稳增长”背景下，基建端数据已初现回暖迹象，地产端“保交付”逐步落实，预计地产数据有望底部企稳，回暖可期。当前各细分子行业头部企业股价已均有较大幅度调整，且Q2业绩底已现，未来预计呈逐季回升态势，长期看，企业阿尔法以及成长潜力仍存；随着近期热门赛道投资热情趋于理性，机构仓位调整有望逐步关注前期股价调整较深，股价处低位的传统赛道标的，短期建议加仓布局细分行业优质头部企业。当前各子行业跟踪及投资建议如下：
　　水泥：本周高温和降雨天气逐步消退，但受疫情局部点状散发影响，以及下游资金短缺尚未缓解制约，水泥需求恢复较为缓慢，旺季特征不明显；价格能够延续涨势，主要是依靠供给端发力。截至9月2日，全国P.O42.5高标水泥平均价为428元/吨，环比上涨0.2%，库容比为66.0%，环比增加1.5pct。鉴于部分地区水泥企业相继发布9月份错峰生产计划，后期价格将会继续保持稳中有升态势为主，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份；
　　玻璃：本周浮法玻璃运行稳中偏弱，局部成交下降，下游需求跟进不足，下游加工厂以消化已有库存为主，维持谨慎按需采购，除华北地区价格存一定优势产销尚可外，多数区域库存逐步增加，华东、华中、华南部分厂成交价格有所回落。受近期部分区域供应压力和盈利压力下，计划外冷修有增加趋势。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1734.96元/吨，环比下降1.08%，重点省份生产企业库存为4870万重箱，环比增加105万重箱（+2.20%）。短期仍建议关注终端订单需求释放情况和供给端变化；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。
　　其他建材：①本周玻纤粗纱市场价格稳中偏弱，个别前期报价较高企业近日有所下调，近期国内各池窑厂供应端变动不大但厂库高位有增，短期供应压力持续；电子纱本周正值月底月初节点，多数池窑厂处谈价阶段，周内价格暂报稳，基于供应量增加，加之下游PCB市场开工有限下，整体价格短期或承压。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、光威复材、科顺股份、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝。
　　风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复