华宝证券-数量化策略跟踪评价月报：若春季攻势来临，该关注哪些板块？-211201

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本期专题：在我们今年一月初的报告《历次春季躁动行情中，领涨个股的共性特征》中，我们对历史上春季躁动行情能延续多长时间以及领涨个股是否具有共性特征进行了统计研究，最终发现绝大多数年份均存在春季躁动行情，并且一般于12月就已启动。

从标的选择方面，前期报告认为，应尽量选择前期表现中庸的个股或板块，同时前期波动较大、业绩较好的个股在春季躁动行情中领涨的可能性更大。

站在当前时点，时间维度上已经来到了春季躁动启动的时点，那么如若未来若干个月将迎来这样的春季躁动行情，我们应该关注哪些行业板块的投资机会呢？本文从行业景气度、前期行业板块的收益和波动特征以及对历次春季躁动行情中较大概率收益排名靠前行业的统计，我们建议可以重点关注计算机、国防军工这两个板块的投资机会。

公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.17%、0.33%、0.49%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率6.47%、1.91%、0.93%、0.26%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率1.57%、4.67%、2.68%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率-1.41%、3.31%、-1.48%、2.50%。

市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，小盘因子表现尤为突出，估值因子表现不佳。

从过去一年来看，贝塔因子收益风险比最为突出，而反转和估值因子表现较差。

行业配置策略跟踪：过去一个月申万28个行业中，国防军工板块涨幅较高，通信与有色金属板块次之，休闲服务板块跌幅最大。

从估值角度来看，大部分板块当前估值处于过去五年的60%分位数以下，而汽车、电气设备等当前已处于过去5年估值分位数的高点。

风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。