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安信证券-纳芯微-688052-深耕泛能源、汽车电子市场,Q2业绩保持高增速-220903

上传日期:2022-09-04 09:28:55 / 研报作者: / 分享者:1005672
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  ■事件:8月27日,公司发布2022年半年报,2022年上半年实现营业收入7.94亿元,同比增长132.96%;实现归母净利润1.95亿元,同比增长116.50%;实现扣非归母净利润1.63亿元,同比增长86.32%。
  ■聚焦高性能、高可靠模拟IC赛道,深化构建“信号感知、系统互联、功率驱动”产品能力。纳芯微深耕高性能、高可靠性模拟集成电路研发设计,产品覆盖模拟及混合信号芯片。聚焦信号感知、系统互联、功率驱动三大产品方向,提供传感器、信号链、隔离、接口、功率驱动、电源管理等丰富的半导体产品及解决方案,广泛应用于汽车电子、工业控制、信息通讯及消费电子等众多领域。2022年上半年,下游市场需求保持高景气度叠加公司产品力,驱动与采样芯片实现营收3.53亿元,总营收占比44.5%,同比增长357%;隔离与接口芯片实现营收2.85亿元,总营收占比35.9%,同比增长73%;信号感知芯片实现营收1.54亿元,总营收占比19.3%,同比增长59%。
  ■深耕泛能源、汽车电子等市场,“研发积淀+激励机制”为公司发展持续注入动力,车规级产品品质持续构筑竞争壁垒。公司核心技术团队有ADI等欧美大企业研发经历,在核心技术及专利方面有深厚积淀。5月底,公司发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》,激励对象总人数为180人,占当时公司2021年底员工总数385人的46.75%。根据公告,公司取得了汽车、工业、信息通讯和消费电子众多行业龙头标杆客户的认可并已批量供货,其中车规级芯片已在主流整车厂商/汽车一级供应商实现批量装车。根据公司公开调研纪要,公司战略是围绕泛能源场景、汽车电子等核心市场、核心应用场景进行产品布局,尽量做全核心市场、核心应用场景的产品,其中泛能源包括从发电、到输电、到配电、再到用电等多环节。我们认为,公司核心技术团队有深厚技术积淀,对技术、产品、市场均有较为深刻的认知和核心技术攻关能力,公司建立了较好的激励机制,有助于绑定和吸引优秀人才。同时,公司作为汽车、储能领域国产化替代的优质标的,将以全球汽车芯片供应紧张、汽车智能化/电动化趋势为契机,随着核心应用场景的产品丰富度、产品力及规模化优势的持续提升,公司未来发展值得期待。
  ■投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为16.03亿元、24.37亿元、32.9亿元,归母净利润分别为4.84亿元、7.84亿元、10.66亿元,维持“买入-A”投资评级。
  ■风险提示:新产品研发进度不及预期、市场开拓不及预期、国产化替代进程不及预期。

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