中原证券-昆仑万维-300418-中报点评，Opera增长强劲，AIGC赋能内容创作-220902

《中原证券-昆仑万维-300418-中报点评，Opera增长强劲，AIGC赋能内容创作-220902（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中原证券-昆仑万维-300418-中报点评，Opera增长强劲，AIGC赋能内容创作-220902（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营业收入22.49亿元，同比减少2.27%；归母净利润6.43亿元，同比减少35.64%；扣非后归母净利润6.96亿元，同比减少9.33%。
　　投资要点：
　　Opera平台专注高ARPU值市场，用户数量和业绩增长强劲。通过Opera for Android/iOS、Opera Mini、Opera News、GX.Games、GameMaker Studio等专注于不同垂直领域的多元化产品矩阵，Opera实现了从单一传统浏览器到信息分发与元宇宙平台的转型。
　　结合公司和Opera（OPRA.O）公告显示，目前Opera全球范围平均MAU已达到3.27亿，仍在继续向更高ARPU值市场转变，其中美洲地区用户增长最为强劲，北美地区的用户增长31%。2022Q2Opera每用户平均年化收入0.94美元，同比增长46%。游戏浏览器Opera GX的MAU超1700万（PC+移动端），同比增长78%，年化ARPU值高于公司整体平均水平3倍以上。公司专注于高ARPU值市场的战略规划有助于未来进一步提升Opera核心业务的盈利能力。基于Opera比较好的用户增长速度和商业化进展，2022H1 Opera实现营业收入1.49亿美元，同比增长33.7%，核心的搜索和广告收入同比增长31%，经调整后EBITDA为2392万美元，同比增长572%。Opera预计全年收入3.13亿美元-3.19亿美元，中点同比增长26%，调整后EBITDA为5300万美元-6000万美元。
　　StarMaker成本管控有效，AI赋能内容创作。海外社交娱乐平台StarX旗下音频社交应用StarMaker以K歌模式为抓手，切入语音房、直播、休闲游戏等在线娱乐场景，吸引全球一百多个国家和地区用户；同时针对社交功能进行优化，加入更多练歌房、抢唱房等更多玩法模式，提升用户留存水平和使用时长。截至2022年6月30日，StarMaker在累计102个国家音乐/音频类畅销榜排名前五，其中84个国家位列第一；累计在100个国家音乐/音频类下载榜排名前五，其中77个国家位列第一。
　　StarMaker社交关系的高度渗透在显著提升用户沟通效率和使用体验的同时有效降低获客成本。根据公司中报显示，StarMaker成本优化带动海外社交网络业务毛利率同比大幅提升38.76pct达到86.38%。
　　此外StarX在AI内容创作领域也取得突破性进展，目前已完成首批五首完全由AI完成作曲的歌曲，已在海内外180余个音乐平台上线，成为公司在“AI赋能”业务战略方向上的重大成果之一。AIGC一方面能够持续高效为StarMaker提供音乐作品，丰富平台内容；另一方面帮助音乐爱好者和独立音乐人降低创作门槛，缩短创作周期，产出更多优质内容，增强StarMaker的可玩性和功能性。
　　自研游戏新品表现可期。公司旗下全球手游平台Ark Games继续践行精品化、国际化发展理念，主打自研MMORPG新品《圣境之塔》完成港澳台双平台上线，单月最高流水突破300万美元，欧美及大陆地区发行工作稳步推进中，欧美地区预约量已超300万，并获Google Play平台官方推荐榜单第一，上线后表现可期。其他新品如SLG游戏《战龙传说》、UGC平台类游戏《代号D》等游戏产品的研发测试工作也在稳步推进中。
　　公司旗下主营地方棋牌游戏的休闲娱乐平台闲徕互娱经营整体稳健，行业地位稳固，在完善现有棋牌类产品的基础上，加入更多创新棋牌玩法并布局棋牌直播内容，业务发展可持续性不断提升。
　　投资建议与盈利预测：公司海外互联网业务发展较好，信息分发与元宇宙平台Opera以及海外音频社交应用StarMaker正处于快速发展阶段，游戏业务受产品周期、上半年行业整体下行等因素导致收入短期下滑，但通过Ark Games新产品在国内外陆续上线以及闲徕互娱的稳定经营，游戏业务有望回升。预计公司2022-2024年EPS为1.24元、1.38元和1.61元，按照9月1日收盘价14.31元，对应PE为11.50倍、10.35倍和8.87倍，首次覆盖并给予“增持”评级。
　　风险提示：全球经济衰退导致用户付费意愿下降；市场竞争加剧；用户使用偏好转移；汇率风险