渤海证券-家电行业月报：2022冷年家用空调销量同比下降1.5%-220831

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　　投资要点：
　　近期行情回顾
　　8月，沪深300指数下跌2.19%，家电（中信）行业下跌3.85%，行业跑输大盘1.66个百分点，在30个中信一级行业中排名第26。其中，照明电工及其他子行业下跌12.26%；白色家电子行业下跌0.05%；厨房电器子行业下跌6.05%；黑色家电子行业下跌7.36%；小家电子行业下跌6.60%。个股方面，涨幅居前的有万和电气（+28.22%）、日出东方（+27.25%）、四川九州（+13.04%）、光莆股份（+12.27%）和星帅尔（+10.90%）；跌幅居前的有汉宇集团（-39.91%）、禾盛新材（-28.03%）、长虹华意（-24.55%）、极米科技（-23.33%）和振邦智能（-21.83%）。从估值来看，截至到8月31日，家电行业目前整体估值是15.5倍（PE-TTM，剔除负值），相较于沪深300的估值溢价率为39.6%。其中，白色家电板块为11.8倍，黑色家电板块为19.6倍，小家电板块为21.9倍，照明电工及其他板块为34.2倍，厨房电器板块为21.6倍。
　　投资建议
　　2022冷年已经落下帷幕，整体来看，今年销售量不及预期。据产业在线监测数据显示，2022冷年家用空调总销量14976.63万台，同比下滑1.5%。其中，内销量同比下降2.32%，出口量同比下降0.46%。年初以来，家电政策利好频出，且近期上游原材料价格及海运价格回落显著，我们认为随着疫情的缓和，下半年企业盈利能力有望改善。目前，中报季业绩公布已经结束，建议关注业绩确定性以及业绩迎来拐点个股。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、亿田智能（300911）、火星人（300894）和新宝股份（002705）。
　　风险提示
　　宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。