亿翰智库-大悦城-000031-销售和盈利韧性强，融资成本进一步下降-220901

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　　核心观点：
　　一、合同销售保持强韧性，坚持精准投资导向
　　销售型业务方面，大悦城实现合同销售金额285亿元，同比下降21%，降幅明显小于行业水平。持有型业务方面，大悦城保持拓展和开业节奏，在营购物中心和写字楼维持良好运营水平。投资方面，2022年上半年，大悦城在北京、杭州、苏州、武汉、成都等核心城市共获取7个项目，按金额计算的投销比来看与往年差距并不太大。
　　二、盈利能力保持稳定，毛利润率提升2.7个百分点实现营业收入150亿元，较2021年同期上升5.3%，毛利润率和净利润率分别为33.9%和7.1%，较2021年同期分别上升2.7个百分点和下降1.1个百分点。
　　三、负债水平处于合理范围，融资成本进一步下降截至2022年上半年，企业净负债率和现金短债比指标达标，分别为93.3%和1.4倍（未扣除受限制资金），剔除预收款后的资产负债率为71.1%，略超过监管要求。
　　融资能力方面，大悦城融资渠道基本通畅，同时融资成本进一步下降。