五矿期货-油脂周报：反弹思路-220827

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　　◆马棕：马棕7月产量略增，出口量高于市场预期，库存连续第二个月上升，且库存水平已经达到17年的水平，这对于棕榈油价格将有一定的压力。近期印尼棕榈油协会（GAPKI）最新公布的数据显示，印尼6月棕榈油库存降至668万吨，棕榈油产量升至362万吨，棕榈油出口量升至233万吨。数据显示印尼库存仍处于高位，但并未出现之前市场预计的严重胀库。近期印尼政府已将不征收棕榈油出口关税的政策延长至10月31日，此举旨在鼓励棕榈油出口，并支撑农民的棕榈果价格。之前市场预计，印尼棕榈油的出口激增将挤占马棕出口份额，并导致马棕累库，但消费国的大量采购使得马棕出口并未受到明显影响。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为966655吨，较7月同期出口的878879吨增加10%。同时，高频数据显示马棕产量增幅明显收窄，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年8月1—25日马来西亚棕榈油单产增加5.58%，出油率减少0.62%，产量增加2.32%。
　　◆美豆：USDA8月供需报告显示，大豆种植面积报告减少，但单产超预期，整体供应增加，导致期末库存有所增加，数据本身利空美豆。但由于偏高的单产预估，市场更多的交易接下来单产下调的预期。近期Pro Farmer公司作物巡查结果也显示，部分产区大豆平均结荚数低于2021年。
　　◆国内：海关数据显示，中国2022年7月进口大豆788.3万吨，中国2022年1-7月大豆进口同比减少5.98%至5417.3万吨。截至2022年8月19日，全国棕榈油主要油厂库存27.535万吨，较前一周增13.10%；全国豆油主要油厂库存79.375万吨，较前一周降2.51%；华东菜油库存12.17万吨，较前一周降降10.84%；近期棕榈油进口增加，国内棕榈油低位累库明显，但国内油脂库存整体仍处于偏低水平。三大油脂在跌至去年同期水平附近出现不同程度的反弹，其中菜油反弹最为明显。