华金证券-锦浪科技-300763-业绩处于预告中值，储能逆变器快速放量-220831

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　　投资要点公司业绩处于预告中值：公司2022H1实现营收24.41亿元，同比+67.96%，归母净利润3.98亿元，同比+67.21%，处于业绩预告的中值。销售毛利率31.35%，同比+2.0pct，销售净利率16.31%，同比-0.07pct。公司2022Q2实现营收13.39亿元，同比+60.03%，环比+21.51%，归母净利润2.34亿元，同比+77.04%，环比+42.68%。销售毛利率32.85%，同比+5.61pct，环比+3.33pct，销售净利率17.46%，同比+1.68pct，环比+2.55pct。
　　储能逆变器销量快速增长：
　　公司2022H1并网逆变器实现营收18.1亿元，同比+39.77%，营收占比74.13%，毛利率24.92%，同比-1.81pct。我们测算其销量约为38万台，同比约+18%。其中Q2实现销量约19万台，环比持平。
　　2022H1储能逆变器实现营收2.98亿元，同比+348.72%，营收占比12.21%。我们测算其销量5万台以上，同比约+300%，销量大幅增长。其中Q2实现销量3万台以上，环比约+50%。毛利率30.82%，同比-10.01pct。其毛利率的下降或是由于IGBT涨价和欧元贬值。海外户用储能市场景气度高，公司出货量有望维持高增。
　　定增扩大产能：公司2022年6月发布定增方案，计划新增95万台逆变器的产能。
　　公司目前中报披露的产能为77万台，定增扩产后，产能可达172万台，从而缓解供不应求的现状。
　　投资建议：鉴于分布式光伏和储能市场的高景气度，公司作为串组式逆变器龙头，有望充分受益。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为9.48、17.91和24.56亿元，同比+100.2%、88.8%和37.2%，当前股价对应2023年的市盈率为53倍，首次覆盖，给予“买入-B”评级。
　　风险提示：光伏和储能市场需求不及预期，行业竞争加剧，其他突发因素的风险。