华安证券-“学海拾珠”系列之一百零七：不同的回撤指标之间存在差异性吗？-220831

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　　本篇是“学海拾珠”系列第一百零七篇，作者研究了不同的回撤指标是否存在差异性。研究发现，几乎所有的回撤指标都适用于一个统一的框架，并且或多或少可以区分基金经理的投资能力，尽管指标间的准确性存在一定差异。回到A股市场，回撤作为重要的风险度量指标，多以最大回撤的形式出现，然而，最大回撤本身极度路径依赖，本文可拓展对回撤的度量方式，更全面地考察策略的绩效表现。
　　所有的回撤指标都适用于一个统一的框架，便于理解指标间异同点
　　多年来，为了指导资产管理，已经出现了多种多样的回撤指标。作者表明，几乎所有的这些指标都适用于一个统一的框架，该框架可称之为加权回撤（wDD）框架，其主要思想是将权重附加到回撤所包含的不同元素中。这个新的框架简化了对回撤指标的构建流程，且可用于理解不同指标间的相似性和差异性。
　　所有的回撤指标都能区分基金经理的投资能力，但存在差异性
　　本文发现所有的回撤指标都能（在某种程度上）区分基金经理的投资能力，但在准确性方面有所不同。此外，基于回撤的收益风险比对投资能力的区分性平均而言更强，但指标间相似度更高。总之，作者的研究表明，选择一个适当的回撤指标对评估投资绩效至关重要，因为不同的指标强调了风险的不同方面。
　　风险提示
　　文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。