亿翰智库-欧派家居-603833-增收不增利，整装业务表现亮眼-220830

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　　核心观点：
　　2022上半年欧派家居实现营业收入96.93亿元，同比增长18.21%。公司归母净利润升至10.18亿元，同比上升0.58%。其中公司二季度实现营业收入55.49亿元，同比上升13.23%。归母净利润降至7.65亿元，同比下滑0.46%，利润水平短期承压。
　　零售渠道，截至2022年6月末，公司共有线下门店数量7760个，较2021年末增加285个，开店较2021年上半年更加积极。整体来看，尽管门店数量仍在持续增加，但是开店速度已经趋于平稳。公司更加依赖门店经营质量的提升提振公司业绩，并更加强调产品的协同、品类的延伸和品牌建设。经销店收入达78.07亿元，同比增长25.41%。在上半年公司受到疫情影响的情况下，公司的经销渠道仍然维持了较快的成长速度，较为不易。在地产客户持续暴雷的背景下，欧派大宗业务顺应市场变化积极调整业务节奏，严控风险，稳中求进。
　　2022年上半年，公司大宗业务渠道收入达13.69亿元，同比2021年同期下滑13.77%，占公司总营业收入的比例有所降低。
　　利润端，公司2022年上半年的毛利润率降至31.29%，同比下滑1.01个百分点，利润水平持续下滑。此外，二季度毛利润率出现了一定程度的改善，毛利润率升至34.01%，同比上升0.29个百分点。费用方面，公司2022年上半年的期间费用率达18.72%，较2021年同期上升0.85个百分点。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为达8.43%、6.47%和5.06%，同比分别上升0.80、0.28和0.56个百分点。公司归母净利润升至10.18亿元，同比上升0.58%。
　　展望未来，随着大家居的战略持续推进，公司在衣柜、木门等新品类的扩张亦仍在持续，叠加疫情影响的逐步褪去，我们预计公司2022年下半年业绩仍将维持相对稳健的增长速度。