山西证券-神农集团-605296-生猪养殖成本优势明显，下半年业绩有望趋好-220830

《山西证券-神农集团-605296-生猪养殖成本优势明显，下半年业绩有望趋好-220830（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-神农集团-605296-生猪养殖成本优势明显，下半年业绩有望趋好-220830（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司2022年半年报符合预期。公司2022年上半年实现营业收入1178.07百万元，同比下降25.81%，归属净利润-122.76百万元，同比下降133.73%，EPS-0.24元，加权平均ROE为-2.78%，同比下降15.82个百分点。其中，公司2022年Q2实现营业收入624.95百万元，同比下降13.82%，归属净利润百万27.24元，同比2021Q2下降45%，环比2022Q1扭亏为盈。公司2022年上半年生猪出栏量44.31万头，同比去年同期的31.97万头，增长约38.6%，生猪出栏的完全成本在16元/公斤左右，在生猪养殖行业里处于领先梯队。公司上半年商品猪销售均价13.18元/公斤，较去年同期的22.27元/公斤下降40.82%。国内生猪市场价格同比大幅下滑，使得公司2022年上半年业绩出现亏损。
　　公司坚持生猪全产业链发展战略，积极跟进募投项目的建设进度，促进生猪产能快速释放、产能利用率不断提高、生产效率持续优化。预计公司2022年全年出栏生猪90-100万头。随着2季度以来国内生猪价格的回升，预计下半年国内生猪均价水平要高于上半年，公司生猪养殖业务下半年业绩有望进一步改善。
　　投资建议
　　我们预计公司2022-2024年归母公司净利润1.01/3.38/6.87亿元，对应EPS为0.19/0.64/1.31元，目前股价对应2023/2024年PE为44/22倍，维持“增持-B”评级。
　　风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。