东亚前海证券-商贸零售行业月报：国内经济企稳回升，消费者信心回暖-220830

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　　行情回顾
　　7月（2022年7月01日-7月31日），商贸零售板块（申万）下跌7.05%，上证综指下跌4.28%，深证成指下跌4.88%，沪深300下跌7.02%，商贸零售板块跑输沪深300达0.03个百分点，在申万31个一级子行业月涨跌幅中排名第27位。子板块多数下跌，跌幅最小的板块是互联网电商，下跌0.67%。
　　宏观数据
　　【CPI】7月CPI指数小幅上涨，RPI微跌上涨2.7%，前值为3.1%。社会消费品零售总额增速有所放缓。【消费者指数】截至6月30日，消费者信心指数、消费者满意指数、消费者预期指数均低于100点，消费趋谨，但较前值同比均有所改善，我们认为经济悲观情绪的拐点已过，稳中向好的趋势仍然成立。【零售业指数】7月，零售行业指数(GFRI)为491.01，同比增长4.25%，前值为4.68%。我们认为多地持续高温+限电因素影响部分线下购物，但结合上半年情况来看，零售业大盘趋稳，消费复苏预期稳定，经营者和消费者逐渐恢复信心。【社零】2022年7月，我国社会消费品零售总额为35870亿元，同比上升2.7%；扣除价格因素，7月社零总额同比实际下降0.8%，主要受国内多地疫情散发，线下消费受阻所致。分品类而言，7月份涨幅领跑前三分别为：金银珠宝类（+22.1%）主要由金价下跌所致；石油及制品类（+14.2%）受俄乌局势及地缘因素影响；文化办公用品类（+11.5%)因文化用品升级消费增长加速，企业复工复产所致。
　　电子商务
　　7月中国电子商务增速总体承压，主要网商形成差异化竞争格局。7月全国网上零售额73224亿元，同比增长3.2%。其中，实物商品网上零售额8660亿元，累计值为63153亿元，累计增长率为5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%。增速低于平均值14.88%,增速承压。
　　从B2C平台来看，2022Q2京东在传统电商中GMV增速表现亮眼。中国的B2C市场的未来发展趋势逐渐明朗，形成阿里巴巴GMV体量优势明显、京东增速亮眼、拼多多和快手后来者居上，其他平台保持小而美的差异化竞争格局。
　　线下零售
　　【中国连锁百强】苏宁、国美、红星美凯龙稳居中国连锁百强企业前三。【百家重点零售】7月百家重点大型零售企业零售额增速由负转正，营收降幅收窄，拐点将至。
　　风险提示
　　疫情的反复和扩散；宏观经济下行；消费复苏不及预期。