财通证券-社会服务行业投资策略周报：电子烟跟踪，Vuse份额再提升，27家品牌产品通过技术审评-220829

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　　周关注点：Vuse份额提升至39.0%,超Juul 9.6pct。根据尼尔森统计，截至8月13日的四周里，Vuse的市场份额由37.4%提升至39.0%，而Juul份额则由30.7%下降至29.4%，Njoy与blu eCigs份额则分别为2.9%和1.6%。受FDA营销拒绝令影响，渠道端或减少Juul进货量，近年来Juul受自身产品与营销方式的影响份额呈现下滑趋势。Vuse份额则持续提升，旗下已有Solo、Vibe和Ciro等多款产品获批PMTA，由思摩尔代工的主力产品Alto系列当前仍在审核中，若顺利获批Vuse份额有望进一步提升。
　　27家电子烟品牌旗下产品通过技术评审。根据蓝洞新消费，截至8月25日，合计27家电子烟品牌旗下产品通过电子烟强制国家标准技术审评，后续将通过全国电子烟交易管理平台进行交易。从各电子烟品牌获批的生产配额来看，悦刻以3.29亿颗烟弹、1505万根烟杆、610万支一次性产品的额度远超其他品牌，雪加和柚子获批的烟弹年生产规模均在7000万颗以上，位居二、三名。
　　思摩尔8月25日正式停产非国标产品。思摩尔国际宣布于8月25日起将只接受已通过国标技术审评的委托订单，并全部经《全国统一电子烟交易管理平台》进行交易。截至目前，思摩尔已有麦克韦尔、麦克兄弟和韦普莱斯三家子公司获批生产许可证。思摩尔公告表明其将在国内正式停产水果味电子烟产品，并助力合作伙伴清理不符合国标的内销库存，研发、生产符合国标的新产品，共同推动行业长远健康发展。我们认为，伴随国内监管逐步明朗化，生产、批发和零售牌照审批工作和新国标产品的技术审评工作稳步推进，电子烟立足减害作用长期发展趋势明确，行业将迎来持续向好的发展，看好产业链优势企业进一步整合市场。
　　板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅1.95%，分别跑输沪深300指数、中证500指数0.90pct、0.49pct。个股方面，本周爱普股份、集友股份、东风股份分别上涨4.81%、2.63%、2.47%；盈趣科技、亿纬锂能、思摩尔国际分别下跌10.06%、8.57%、8.22%。
　　投资建议：国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预计在今年10月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（6969.HK）。
　　风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。