国贸期货-资讯周报：大宗商品研究报告，有色金属-220828

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　　1、26日晚间美联储主席鲍威尔讲话称不会“过早”放松政策，令市场对美联储9月继续激进加息预期升温并削弱明年降息预期，导致金银回落，创1个月新低。
　　2、目前美联储普遍认为“现在言通胀压力见顶过早，仍会全力加息以抑制通胀，且暗示在2023年不会过早开始降息”。其“鹰”声提振美元指数和短端美债收益率，导致贵金属承压回落。但需要注意美债10-2年期收益率利差自7月6日以来持续倒挂，这或意味着通过加息拉低需求来抑制通胀将使得美国经济存在一定衰退风险，故我们认为在“滞胀”和“经济衰退”的双重扰动下，美联储的仍面临一定抉择困难，未来的8月非农和CPI将是关键的数据。我们维持美联储9月连续第三次加息75bp的概率不高或以50个基点为主的判断不变。且在高通胀恐持续更久、经济衰退预期升温、以及地缘政治扰动等多因素综合作用下，我们认为10年期美债收益率和10年期实际利率上行空间有限，表明贵金属长线仍有上涨空间，建议继续逢低介入长线多单。
　　3、欧元跌创近20年新低和美联储鹰声嘹亮，提振美元指数逼近7月14日的近20年新高，从而对贵金属构成利空。展望后市，尽管美联储鹰派，但加息节奏仍取决于经济数据，美国2/10年国债收益率曲线倒挂持续，经济衰退隐忧预期仍在，故我们判断美元指数继续上行空间有限，对贵金属的利空将会削弱。
　　4、全球经济前景显著恶化，美欧英日PMI全线萎缩，叠加国际地缘政治动荡格局加剧，美股重挫，避险需求或长线为贵金属价格提供支撑。
　　5、风险点：美联储加息再度加快、美国经济实质性衰退、全球金融危机等。个人意见，仅供参考。