中银国际-福能股份-600483-海风业绩显著发力，热电业务盈利回暖-220829

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　　公司发布2022年中报，盈利同比增长22%。公司发电业务经营质量优秀，海上风电业绩发力，热电盈利回暖；维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　2022H1盈利同比增长22%：公司发布2022年中报，实现营业收入53.84亿元，同比下降6.90%；实现归属于上市公司股东的净利润11.56亿元，同比增长21.75%，扣非后盈利11.50亿元，同比增长21.60%。公司2022Q2实现扣非盈利5.09亿元，同比增长28.60%，环比下降20.49%。
　　海上风电业绩开始发力：公司平海湾F区、石城、长乐C区三个海上风场于2021年完工并网，2022年上半年末公司运营风电场总装机容量达到1.81GW，加之上半年来风情况较好，2022年上半年公司实现风电发电量26.27亿kWh，同比增长78.71%，其中海上风电发电量12.52亿kWh，同比增长逾3倍；子公司福能新能源盈利6.54亿元，同比增长47.66%，子公司福能海峡盈利2.67亿元。
　　热电资产高效运行，盈利显著回暖：公司热电资产保持高效运行，上半年发电量35.38亿kWh，同比增长1.29%，供热量408.45万吨，同比下降11.04%。受益于电价、供热价格同比上升，公司子公司鸿山热电上半年实现盈利2.95亿元，同比增长78%；龙安热电量价齐升，实现盈利2,625万元，同比增长39.13%。
　　气电替代电量兑现节奏致盈利波动：2020年由于气电替代电量政策落地较晚，全年兑现替代量9.28亿kWh，未全额兑现，2021Q1兑现12.92亿kWh，而2022年替代区间为8-12月，上半年公司无替代电量兑现，子公司晋江气电亏损9,460万元。
　　估值
　　结合公司2022年中报情况，在当前股本下，我们将公司2022-2024年预测每股盈利调整至1.16/1.38/1.54元（原预测摊薄每股收益为1.15/1.40/1.58元），对应市盈率10.9/9.1/8.2倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　煤炭价格高于预期；疫情导致用电量不达预期；新项目投产进度不达预期；发电业务盈利不达预期；政策风险。