国盛证券-纺织服装行业周专题：运动鞋服中报总结，板块复苏进行中-220828

《国盛证券-纺织服装行业周专题：运动鞋服中报总结，板块复苏进行中-220828（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-纺织服装行业周专题：运动鞋服中报总结，板块复苏进行中-220828（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　上半年整体服装板块表现相对低迷，运动鞋服板块表现优于整体服装板块，倘若疫情持续得到控制，我们预计运动板块下半年将快速复苏。
　　根据国家统计局数据披露，2022H1社会消费品零售总额/服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比分别-0.7%/-6.5%运动鞋服板块销售表现领先服装大盘。
　　报表端：各公司收入、业绩在2022年H1均取得了超预期的表现。安踏体育2022H1营收/业绩同比+14%/-7%，李宁2022H1营收/业绩同比分别+22%/+12%，特步国际2022H1营收/业绩同比分别+37%/+38%。全年我们预计李宁营收/业绩增长高双位数，安踏体育营收/业绩增长15%/5%，特步国际营收/业绩增长30%/20%+。
　　流水端：Q2新疆棉事件带来的高基数叠加疫情影响，国产龙头流水韧性凸显，疫情后恢复也较为迅速。根据我们跟踪2022H1李宁/安踏/Fila/特步品牌终端流水同比分别增长高单位数/增长中单位数/下滑低单位数/增长20-25%，其中Fila由于门店多位于高线城市因此受Q2疫情影响相对较大。根据我们跟踪7月至今李宁/安踏/Fila品牌流水或实现双位数增长，特步品牌流水增速接近30%。
　　假设后续疫情持续到控制，在居民运动意愿高涨以及国家政策的支持下，全年我们预计板块公司有望录得亮眼增长。
　　风险提示
　　新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响。
　　下游客户订单波动影响营业收入。
　　海外业务拓展不及预期。
　　棉价波动风险。
　　外汇波动风险。