中银国际-迈为股份-300751-中报业绩符合预期，HJT设备持续推进-220828

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　　公司发布2022年中报，业绩增长57%符合预期。公司丝网印刷设备保持龙头地位，HJT设备进展积极；维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　2022H1盈利同比增长57%符合预期：公司发布2022年中报，上半年实现收入17.60亿元，同比增长42.08%，实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比增长57.20%，扣非后盈利同比增长51.20%。公司业绩符合预告区间，符合我们和市场的预期。
　　盈利能力保持稳健，22Q2经营现金流大幅增长：上半年公司在丝网印刷设备领域市场份额稳居前列，成套设备收入13.93亿元，同比增长36.94%，毛利率同比提升1.02个百分点至38.68%。受益于上半年公司销售商品收到的现金增加，公司经营现金流净流入4.22亿元，同比增长39.03%，其中2022Q2单季净流入3.93亿元，环比大幅增长1255.17%。
　　 HJT设备合同接连落地：近期，爱康科技控股子公司湖州爱康光电向公司购买两条太阳能210半片异质结电池整线设备，产能超过600MW/条，合计超过1.2GW，第一条产线预计于年底前完成供货。
　　研发投入持续增长，HJT电池组件技术不断突破：上半年公司研发投入2.04亿元，同比增长56.17%，占营业收入比例达到11.59%。近日，经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）认证，迈为股份采用低铟含量的TCO工艺结合SunDrive公司的铜电镀栅线，在全尺寸单晶硅异质结电池上获得了25.94%的转换效率。此外，公司联合赛伍技术，成功开发了使用转光胶膜的新型高效异质结组件，将组件功率提升了5W以上。
　　 HJT电池组件扩产提速，设备收入有望快速增长：近期金刚玻璃公告，拟新设控股子公司金刚羿德建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目。
　　此外华晟新能源拟建设三期4.8GW双面微晶异质结智能工厂项目。下游HJT电池组件扩产提速，有望带动公司HJT设备收入快速增长。
　　估值
　　在当前股本下，我们预计公司2022-2024年实现每股收益4.92/7.44/11.44元，对应市盈率102.9/68.0/44.2倍；维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期；光伏政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争超预期；新技术路线替代进度不达预期。