浙商证券-江海股份-002484-点评报告：业绩符合预期，光伏迎来爆发，新能源汽车与超级电容持续接力-220826

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事件：
公司发布 2022 年半年报。2022 年上半年营收约 21.7 亿元，同比增长 30.33% ，
归属上市公司股东的净利率约 2.99 亿元，同比增加 46.39%。基本每股收益
0.3586 元，同比增长 44.48%。
投资要点
? 公司半年报业绩符合预期，公司未来成长曲线已显露
受益于公司光伏逆变器用铝电解电容下游市场开拓，公司盈利能力大幅提升，光
伏市场高景气持续推进公司业绩增长；公司车载用薄膜电容验证不断推进，或将
从明年开始进入快速放量期间；超级电容下游市场持续开拓，或将带来新亮点。
? 光伏市场高估值带来公司估值确定性的增长
回顾公司估值的波动，每次下游市场的旺盛必将带来估值确定性的增长，公司作
为全球光伏逆变器用铝电解电容头部企业，光伏逆变器的高估值将带来公司估值
确定性的增长。
? 新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线
新能源汽车产业已经发展到不可逆的态势，新能源汽车高景气时代已到，公司车
载薄膜电容下游市场开拓及时。行业高增长与公司产品的高品质共同驱动，公司
车载薄膜电容或将迎来快速放量期。
? 超级电容或将为公司带来新的营收增长空间
超级电容具有高功率密度、循环寿命长、重量轻与产品价值高等特点，可以广泛
的应用于智能三表、风电变桨器、石油勘探、超级大巴与电网调频，随着公司下
游市场认证完成，未来或将给公司带来更为显著的营收增速。
? 盈利预测与估值
我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 49.03/65.59/87.16 亿元，复合增长率达
34.91%。归母净利润分别为 6.47/9.38/13.28 亿元，复合增长率达 45.07%。对应
EPS 为 0.78/1.13/1.60 元，对应 PE 分别为 33.48X、23.08X、16.30X。重申“买
入”评级。
? 风险提示
下游市场开拓不及预期；原材料涨价影响盈利能力；疫情反复影响产品交付。