开源证券-万业企业-600641-在手订单饱满，成长动力充足-220826

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　　国内离子注入机龙头，设备营收持续增长，维持“买入”评级
　　2022年8月25日公司发布半年报，2022H1营收1.66亿元，归母净利润0.28亿元。计算得2022Q2单季度营收0.69亿元，归母净利润112.72万元。公司处于由房地产公司向半导体设备公司转型期，房地产收入放缓，但集成电路收入迅速提升，2022H1公司房地产收入0.78亿元，同比-86.36%；专用设备制造收入0.88亿元，同比+150.86%，我们下调盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为4.39（-0.77）/5.60（-0.85）/6.66（-0.50）亿元，EPS预计为0.46（-0.08）/0.58（-0.09）/0.70（-0.05）元，当前股价对应PE为52.1/40.8/34.4倍，公司为国内离子注入机龙头，国产替代背景下，成长动力充足，维持“买入”评级。
　　在手订单充足，产品线持续扩张，前景可期2022H1公司合同负债为9.07亿元，维持高位，显示在手订单充足，旗下凯世通及嘉芯半导体共获订单近11亿元。2022H1凯世通新增3家客户多台低能大束流离子注入机采购订单，累计新增集成电路设备订单超7.5亿元。2022Q1凯世通获得重要客户的批量订单，包含12寸低能大束流和低能大束流超低温离子注入机，并与另一家集成电路厂签订了一台低能大束流订单。2022Q2凯世通获得第三家客户3台低能大束流订单。公司旗下的嘉芯半导体2021Q4正式运行并已实现营业收入，项目将覆盖刻蚀机、快速热处理/褪火、薄膜沉积等领域的8、12寸设备，正积极扩产，已累计新增订单超3.4亿元。7-8月，公司控股孙公司嘉芯闳扬成功中标4台RTP设备、4台氮化硅等离子刻蚀机、1台金属等离子刻蚀机；公司控股孙公司嘉芯迦能成功中标6台高密度等离子薄膜沉积设备、1台二氧化硅等离子薄膜沉积设备、2台金属等离子刻蚀机、3台侧墙等离子刻蚀机。
　　公司参股子公司浙江镨芯旗下Compart Systems国内市场开拓持续推进，成功进入另一全球顶级半导体设备公司供应链，并有望于下半年释放更多订单。
　　风险提示：下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。