东莞证券-泰格医药-300347-2022年中报点评：核心业务收入保持快增-220826

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　　事件：公司发布了2022年中报。2022年上半年，公司实现营业总收入和归母净利润分别为35.94亿元和11.92亿元，分别同比增长74.78%和-5.02%；实现扣非净利润7.71亿元，同比增长42.12%。业绩符合预期。
　　点评：
　　Q2增速环比有所回落主要受疫情影响。2022Q2，公司营业总收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长53.88%、-15.75%和25.21%，增速环比有所回落，主要受疫情影响。自2022年3月以来，上海和吉林等地爆发新冠肺炎疫情，给公司业务开展造成不利影响，尤其是3月至6月期间，部分临床试验项目进度受到影响，其中大部分项目进度延迟影响在2个月以内，该等项目主要集中在准备启动和入组阶段。
　　核心业务收入保持快增。分业务来看，上半年公司临床试验技术服务和临床研究相关咨询服务分别实现营收21.72亿元和13.81亿元，分别同比增长110.16%和35.88%；境内外市场分别实现营收16.54亿元和18.98亿元，分别同比增长49.3%和101.63%。
　　持续推进全球扩张。截至上半年末，公司在境外（主要在韩国、澳大利亚及美国）进行中的单一区域临床试验项目由上年末的132个增至149个；在亚太地区、欧洲、北美洲及拉丁美洲进行中的国际多中心临床试验项目（MRCT），由上年末的50个增至58个，涉及治疗领域包括肿瘤、中枢神经系统、心血管疾病、罕见疾病和疫苗等。上半年，公司获得50余个海外临床试验和注册项目的新订单，同时，为来自19个国家的152位全球项目经理组织并完成了定制化的项目管理培训。
　　投资建议：公司是国内临床CRO龙头，持续巩固龙头地位，未来成长可期。预计公司2022-2023年的每股收益分别为3.84元、4.64元，当前股价对应PE分别为26倍、22倍，维持对公司“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，业绩增长不及预期，上游研发投入下降，人才流失等。