中邮证券-宁德时代-300750-盈利如期修复，龙头风采依旧-220825

《中邮证券-宁德时代-300750-盈利如期修复，龙头风采依旧-220825（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中邮证券-宁德时代-300750-盈利如期修复，龙头风采依旧-220825（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件描述
　　宁德时代公布2022半年报：报告期内公司实现营业收入1129.7亿元，同比+156%；归母净利润81.7亿元，同比+82%。
　　事件点评
　　业绩高速增长，盈利如期修复。公司Q2营收642.9亿元，同比+158%，环比+32%，Q2归母净利润66.8亿元，同比+164%，环比+347%。
　　Q2毛利率22%，环比+7pct，Q2净利率10%，环比+7pct。在外部巨大压力下，公司Q1收入和盈利环比下滑，但公司作为产业龙头，迅速调整积极应对，进入Q2收入恢复高速增长，盈利也得到修复，反映了公司强悍的产业地位与核心竞争力。
　　动力储能高增，海外布局提速。受益于下游需求高增，上半年公司业务均高速增长，动力电池收入791.4亿元，同比+160%，储能电池127.4亿元，同比+171%。从增速上看，动力电池量贡献较多，价也有一定贡献，储能电池主要是量的贡献，我们估计上半年公司动力电池销量约82.0GWh左右，同比增速在100%-120%之间，储能电池销量约16.0GWh左右，同比增速在150%-200%之间。上半年公司海外收入占比进一步提升，达到27%，同比提升4pct。
　　毛利率企稳回升，期待逐季改善。根据我们的测算，Q2单季度动力电池毛利率约为20%，环比提升11pct，原因在于成本上涨顺利传导，Q2单季度储能电池毛利率约为4%，环比下降6pct，原因在于储能项目价格谈判时间周期较动力电池下游车企较长。展望下半年，动力价格传导顺利并将逐步体现在报表上，同时上游钴镍等价格下降缓解成本压力，预计动力电池毛利率将逐季改善，储能成本受碳酸锂价格影响较大，短期可能有一段时间仍然承压，但是由于下游特别是海外需求强劲，随着价格的顺利传导，储能业务的毛利率也将得到修复。
　　研发强度高，核心壁垒强。公司持续加大研发投入，上半年研发费用57.7亿元，同比+107%，自2020Q1起每季度研发费用率都在5.0%以上。截至2022H1，公司共有研发人员1.2万余人，其中博士193名、硕士2233名，境内专利4645项，境外专利835项，正在申请7444项。公司自主研发的麒麟电池，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，可支持实现1000公里续航。