国泰君安-洛阳钼业-3993.HK-2022年中期业绩高于市场预期-220822

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　　公司2022年中期业绩比市场一致预期和我们的估计分别高19.0%和31.9%。洛阳钼业（“公司”）收入同比增长8.2%至917.67亿元人民币，股东净利同比大幅增长72.2%至41.48亿元人民币。
　　公司2022年上半年的矿产品产量基本符合我们的估计。洛阳钼业在2022年上半年生产了7,774吨钼和4,187吨钨，分别为其年度计划的51.5%和58.2%。NPM矿产铜的产量是11,263吨，为其年度计划的43.0%。Tenke铜钴矿生产了125,387吨矿产铜和10,465吨矿产钴，分别为其年度计划的47.0%和51.5%。公司2022年上半年的生产稳定且基本符合其年度计划。我们预计公司将能完成2022年的生产计划，维持公司矿产品产量假设不变。
　　2022年上半年的钴价比我们的估计高14.5%。2022年上半年钴均价是36.73美元/磅，比我们的估计高14.5%。全球电动车销量的快速增长推动了更多的钴消费需求。我们将会上调钴价假设。2022年上半年铜均价、钼均价和钨均价基本符合我们的估计，我们将维持铜价、钼价和钨价假设不变。
　　维持公司“收集”的投资评级，目标价5.30港元。由于较高的金属价格和更多的矿产品产量，我们预计公司的净利润在2022年保持快速增长。Tenke铜钴矿的扩产项目和KFM铜钴矿的建设在2022年上半年十分顺利。这两个项目预计将会给公司带来39万吨矿产铜和47,000吨矿产钴的新增产能。我们认为公司盈利的高增长前景尚未被市场完全反映，维持“收集”的投资评级。