华金证券-长城汽车-601633-6月销量同比劲增，新车型稳步上量-210709

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投资要点◆事件：公司发布2021年6月产销数据。

公司6月实现销量100664辆，同比增长22.7%；其中哈弗品牌实现销量59946辆，同比增长27.5%；WEY品牌实现销量4707辆，同比减少16.7%；皮卡实现销量18060辆，同比减少32.3%；欧拉品牌销售10791辆，同比增长309.5%；坦克品牌销售7160辆，环比增长17.6%。

1-6月公司累计销量达618211辆，同比增长56.5%。

◆哈弗品牌新车型销量稳步增长，欧拉新能源车销量重回万辆：6月，哈弗品牌实现销量59946辆，同比增长27.5%；1-6月累计销量391541辆，同比增长49.3%。

其中，哈弗H6单月销量29664辆，同比增长27.5%，1-6月累计销量196685辆，同比增长61.5%。

新车型销量逐月稳步增长，哈弗大狗月销量9035辆，环比增长28.1%，1-6月累计销量44839辆。

哈弗赤兔6月销量4090辆，环比增长25.5%。

坦克品牌坦克300实现销售7160辆，环比增长17.6%，1-6月累计销量33073辆。

公司的新能源车欧拉品牌月销量重回万辆，6月欧拉品牌销量10791辆，同比增长309.5%；1-6月累计销量52547辆，同比增长456.9%。

其中欧拉好猫1-6月累计销量11677辆，终端订单排号过万。

◆发布2025“绿智潮玩”战略及目标，加速电动智能化转型：长城汽车在第8届科技节开幕式上正式发布2025战略目标――到2025年，公司实现全球年销量400万辆，其中80%为新能源汽车，营业收入超6000亿元；未来五年，公司累计研发投入达到1000亿元。

同时，公司发布了更为具体的“绿智潮玩”战略，以绿色碳中和、认知智能化、全球潮牌潮品、共玩众智众创作为4大战略方向。

公司将新能源与智能化作为两大重点，加速向全球化科技公司转型升级，并计划2045年全面实现碳中和，加速产品向电动智能化转型。

◆投资建议：芯片短缺影响预计将于2021Q3环比改善，公司销量及业绩有望迎来复苏。

我们预测公司2021年至2023年归母净利润分别为82.8亿元、105.6亿元和119.2亿元，净资产收益率分别为12.7%、14.2%和14.1%。

维持“买入-B”的投资评级。

◆风险提示：新上市车型销量不及预期；车用芯片紧缺影响产量；上游原材料价格大幅上涨。