国海证券-中国巨石-600176-2022年半年报点评：半年业绩再创新高，产能扩张龙头地位稳固-220823

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　　事件:
　　中国巨石发布2022年半年报：报告期内，公司实现营业收入119.10亿元，同比增长39.13%；归属母公司股东的净利润42.06亿元，同比增长61.96%。
　　投资要点:
　　行业高景气延续，公司业绩再创同期新高。2022年上半年，玻纤行业高景气延续，国内外玻璃纤维及制品市场需求旺盛，产销两旺，公司紧跟市场动态，积极主动调整产能结构、产品结构和销售结构，产品销量稳中有升，产品综合成本保持低位。报告期内，公司实现营业收入119.10亿元，同比增长39.13%；归属母公司股东的净利润42.06亿元，同比增长61.96%，再创历史同期新高。近年来，公司期间费用率持续下降，2022年上半年公司期间费用率为6.73%，同比减少3.3个百分点。公司盈利水平不断提升，2022年上半年公司净利率为36.23%，同比提升5.66个百分点。
　　产能持续扩张，行业龙头地位稳固。报告期内，巨石成都年产15万吨短切原丝生产线5月底成功点火投产；桐乡总部智能制造基地年产10万吨细纱配套3亿米电子布生产线6月顺利点火，桐乡智能制造基地全面收官；巨石九江智能制造基地一期工程和巨石埃及年产12万吨粗纱生产线项目建设稳步推进。公司产能规模全球第一，规模的增长有利于各项固定费用的降低，有利于产生规模经济。
　　规模领先所奠定的行业地位，有利于提升客户粘性，使公司在产品供应能力及定价权方面占据更加有利的主导地位。
　　盈利预测和投资评级。2022年上半年，玻纤行业高景气延续，国内外玻璃纤维及制品市场需求旺盛，产销两旺，公司玻纤产能规模全球第一，规模优势明显。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为69.24亿元、78.39亿元、87.43亿元，对应EPS分别为1.73元、1.96元、2.18元，对应PE分别为8.59X、7.58X、6.80X，维持“买入”评级。
　　风险提示：玻纤市场需求不及预期；玻纤价格变动不及预期；天然气价格大幅上涨；汇率变化超预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化