国信证券-奥普特-688686-2022H1收入同比增长53%，盈利能力企稳-220823

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　　2022年上半年营业收入同比增长53.29%，归母净利润同比增长36.46%。公司2022年上半年实现营收6.01亿元，同比增长53.29%；归母净利润1.95亿元，同比增长36.46%，剔除股份支付费用后归母净利润为2.10亿元，同比增长46.69%。单季度来看，2022Q2实现收入3.83亿元，同比增长78.95%，归母净利润1.32亿元，同比增长63.69%，剔除股份支付费用后归母净利润为1.40亿元，同比增长72.76%。收入业绩较快增长，主要系3C业务实现稳健较快增长，且受益于新能源行业高景气。公司2022年上半年毛利率/净利率分别为67.99%/32.53%，同比变动+0.41/-4.01个pct；2022Q2毛利率/净利率分别为69.50%/34.58%，同比变动+1.90/-3.22个pct，毛利率有所改善，净利率剔除股份支付费用后基本稳定。费用端，2022年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率16.08%/2.41%/14.93%/-1.35%，同比变动+0.85/-0.72/-0.54/+1.37个pct，除股份支付费用外基本稳定。2022年上半年经营性现金流净额0.01亿元，同比大幅降低，主要系收取客户票据同比增长90.38%、支付职工薪酬同比增长30.99%且采购支付同比增长38.55%。
　　深耕3C和新能源领域，持续加大研发投入，驱动技术迭代和产品升级。分行业来看，1）3C行业2022H1收入同比增长38.00%，受益于下半年3C电子将进入新品发布周期，且公司持续深耕3C行业，应用环节由组装向模组前置延伸，产品由手机向平板、耳机、手表等拓展，产业链渗透率不断提升，未来公司3C业务有望保持稳健较快增长。2）新能源行业2022H1收入同比增长132.46%，锂电行业高景气，下游需求旺盛，公司与宁德时代、比亚迪等大客户持续深化合作，未来机器视觉在新能源行业应用前景广阔。3）积极布局半导体、汽车和光伏等先进智造领域，加强和头部客户联系，积极寻求突破。此外，公司持续加大研发投入，2022H1研发费用为0.90亿元，同比增长47.97%，持续迭代技术、丰富产品线。公司上半年发布了基于自研AI和3D算法的新一代视觉平台，在AI、深度学习、3D等底层算法和软件方面持续投入后取得突破，持续深挖行业需求。
　　风险提示：锂电需求不及预期；新领域拓展不及预期；毛利率下滑。
　　投资建议：
　　公司是国内机器视觉解决方案龙头，卡位好竞争优势显著，长期深度受益于产业升级及国产替代。我们小幅上调2022-2024年归母净利润至4.20/5.42/7.03亿元（前值3.98/5.14/6.80亿元），EPS为5.09/6.57/8.52元，对应PE 53/41/32倍，维持“买入”评级。