中信证券-稀土行业半月谈（8月上）：稀土指标符合预期，静待四季度需求反弹-220823

《中信证券-稀土行业半月谈（8月上）：稀土指标符合预期，静待四季度需求反弹-220823（37页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-稀土行业半月谈（8月上）：稀土指标符合预期，静待四季度需求反弹-220823（37页）.pdf（37页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　传统需求旺季临近+供给端严控+国家政策扶持=持续关注稀土永磁板块
　　▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块月度上涨。8月15日，Wind稀土指数收于2260.07，周涨幅4.84%，月涨幅8.44%；Wind稀土永磁指数收于5888.32，周涨幅2.94%，月涨幅6.36%。沪深300收于4185.68，周涨幅0.91%，月跌幅3.16%。
　　▍价格：重稀土、轻稀土价格下跌。中国稀土行业协会数据显示，8月1日至8月15日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为225.0万元/吨，双周涨跌幅为-3.43%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为73.7万元/吨，双周涨跌幅-7.64%；氧化镨最低交易价格79.5万元/吨，双周涨跌幅-5.92%；氧化钕最低交易价格78.5万元/吨，双周涨跌幅为-7.10%。
　　▍供需：6月份生产商开工率和库存量环比下降。亚洲金属网数据中心数据显示，6月份中国氧化镨钕生产商开工率为52.55%，去年同期为60.49%，上月为54.46%，同比减少13.13%，环比减少3.51%；库存量为5,788.00公吨，去年同期为6,192.00公吨，上月为5,860.00公吨，同比下降6.52%，环比下降1.23%。
　　▍进出口：6月稀土矿进口量总体上升，海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示，2022年6月混合碳酸稀土进口量为101.15吨，同比下跌62.17%，平均单价25.38万元/吨，价格同比上涨468.69%；稀土金属矿进口量为6786.0吨，同比上涨34.36%，平均单价5.12万元/吨，价格同比上涨77.24%；6月合计进口稀土矿9965.97吨，同比上涨78.5%，平均价格5.73万元/吨，月同比上涨92.92%。
　　▍投资逻辑：稀土指标符合预期，静待四季度需求反弹。近期工信部、自然资源部下达2022年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，第二批稀土开采指标为10.92万吨，同比增长30%，冶炼分离指标为10.48万吨，同比增长29.4%。对比2021年，2022年合计稀土开采指标为21万吨，同比增长25%，冶炼分离指标为20.2万吨，同比增长24.7%，总体符合预期。供给：目前缅甸传统雨季仍在继续，稀土进口矿供给扰动仍在。需求：根据乘联会预测数据，我国8月新能源车零售销量预计52.0万辆，同比增长108.3%，环比增长7%，渗透率达27.7%，新能源车需求持续高歌猛进。四季度是消费电子、变频空调、风电等稀土永磁下游需求的传统旺季，稀土产业链相关企业开工率预期有望回升。中长期来看，根据弗若斯特沙利文预测（转引自金力永磁公告），2025年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨，预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国；随着新能源汽车、工业电机、工业机器人、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或将高位运行，产业结构有望持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升。2021年是稀土全产业链的利润拐点，今年上半年多数稀土永磁企业利润同比、环比维持高增势头，供需、政策的持续支撑下，2022年稀土价格中枢或稳步抬升，产业链利润或持续释放，建议持续关注稀土全产业链战略配置机会，重点关注稀土永磁板块的成长价值。
　　▍风险因素：局部疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。
　　▍投资建议：维持行业“强于大市”评级。稀土价格或将震荡运行，建议持续关注稀土产业链配置机会，重点关注稀土永磁板块：宁波韵升、金力永磁、中科三环、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材、安泰科技；持续关注稀土上游资源板块：北方稀土、盛和资源、厦门钨业、广晟有色、包钢股份；持续关注稀土回收板块：华宏科技。