中信证券-新材料行业周观点：景气赛道趋势依旧乐观，围绕技术迭代和成本优势交易-220822

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　　随着：1.电力供应紧张下，部分企业限电停产，相关原料/材料的全国性供应或将受到一定影响；2.科技部等九部门联合印发的《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022-2030年）》强调多种新技术新材料领域的重点发展；3.在UCIE产业联盟成立推出统一的接口标准下，Chiplet具备大规模发展的基础；4.Apple或将增加京东方iPhone OLED面板的供应量，消费电子行业向好预期提升；5.军工企业或将回补二季度的“缺口”，在地缘冲突等事件催化下，三、四季度有望成为军工板块的全年“大季”。建议聚焦以下主线：1.生物类材料：生物类材料领域华恒生物，同时关注嘉必优；2.半导体&电子新材料：靶材领域有研新材；硅片领域TCL中环；特气领域华特气体和凯美特气；CMP领域鼎龙股份；光刻胶领域华懋科技；OLED终端材料领域莱特光电；PI薄膜领域瑞华泰；折叠屏铰链领域精研科技和东睦股份；3.高端制造&军工新材料：高温合金领域钢研高纳；钛材领域宝钛股份和西部材料；同时关注催化剂领域凯立新材；4.消费类材料：培育钻石领域中兵红箭。
　　▍短期内，三季度业绩确定性较高的新材料标的将迎来布局机会。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（8月15日至8月19日）上涨1.7%，高于万得全A指数0.3%的跌幅，小盘、成长风格继续占优。短期来看，我们认为上游资源品价格将逐渐回归供需基本面，其呈现的下行趋势已使原材料出厂价格中枢下移，部分企业三季度盈利弹性空间有望增大，在市场对于估值的关注度提升的背景下，建议布局处于景气赛道、前期成本端承压且三季度业绩确定性较高的新材料标的。在中长期景气度延续、赛道扩容和国产替代加速的逻辑下，具备全球竞争优势（成本优势，尤其是技术优势）的标的有望成为优先选择，相关公司未来盈利增速和估值预计将匹配上涨。
　　▍生物类材料：合成生物学标的业绩逐季兑现，“双碳”背景下长期成长性明确。2022Q2华恒生物实现归母净利润0.74亿元，同比+137.56%，环比+33.56%，业绩超预期，考虑到原材料玉米价格下行以及丙氨酸、缬氨酸需求持续旺盛，我们预计其三季度业绩有望维持环比增长趋势。8月18日，科技部等九部门联合印发了《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022-2030年）》，我们认为合成生物学是实现碳达峰、碳中和目标的重要方式之一，基于合成生物学和生物制造的新型绿色氢能技术和二氧化碳高值化转化利用技术等前沿颠覆性低碳技术有望引领实现产业和经济发展方式的迭代升级。当前阶段合成生物学领先企业通过发酵法生产替代化学法竞品，减少碳排放，新产品拓展和新产能投放带来短期增长动力，未来有望在前沿颠覆性低碳技术上取得突破，进入更大的市场。建议关注华恒生物（丙氨酸&缬氨酸），同时关注嘉必优（ARA&DHA&SA）。
　　▍半导体&电子新材料：后摩尔时代Chiplet被寄予厚望；京东方或将超过之前计划的今年iPhone14用OLED面板供应目标。Chiplet是在摩尔定律趋缓下、基于先进封装技术的半导体工艺，与传统的SoC方案相比，Chiplet模式具有设计灵活性、成本低、上市周期短三方面优势，据Omdia预计Chiplet芯片市场规模有望在2024/2035年分别达58/ 570亿美元，2024-2035年CAGR为23%，建议关注先进封装靶材领先供应商有研新材。短期看，在晶圆厂新线建设逐步恢复、物流运输前期不利影响缓解下，基本面向好的细分领域龙头标的的配置价值凸显，建议关注国产替代更为急迫的材料环节，关注TCL中环（硅片）、华特气体（特气）、凯美特气（特气）、鼎龙股份（CMP）、华懋科技（光刻胶）。此外，iPhone 14系列和国产手机新品发布旺季临近，CINNOResearch产业资讯称，Apple正考虑就iPhone OLED面板增加京东方的供应量，消费电子行业的向好预期提升，建议关注莱特光电（OLED终端材料）、瑞华泰（PI薄膜），折叠屏铰链领域精研科技（MIM+组装）和东睦股份（MIM）。
　　▍高端制造&军工新材料：军工材料企业Q3、Q4业绩有望受催化而超预期；化工领域部分国产替代环节持续受益。随着1）中美博弈升级，2）“十四五”军费投入加大，3）俄乌冲突带来对高精度定位、卫星通信、现代制空、海陆核心力量提升的警示，4）新型军备加速迭代，5）我国军备出口量大幅提升，军工新材料凸显高确定性。截至8月19日，LME镍价为2.16万美元，较2022Q1最高点下降55.2%，镍含量较高的高温合金的成本压力大幅缓解，相关企业单吨盈利有望显著修复。我们认为军工企业一方面将回补二季度的“缺口”，另一方面有望受地缘冲突等事件催化，三、四季度有望成为军工板块的全年“大季”。此外，医药、新材料及石油化工等多个领域存在催化剂依赖进口的卡脖子问题，催化剂赛道国产化动力充足，相关企业有望持续兑现成长预期。建议关注钢研高纳（高温合金）、宝钛股份（钛材）、西部材料（钛材），同时关注贵金属催化剂龙头凯立新材。
　　▍消费类材料：消费淡季印度培育钻石进出口数据增速放缓，静待四季度景气度回升。2022年1-7月印度培育钻石原石进口金额10.08亿美元，同比+63.7%；裸石出口金额10.07亿美元，同比+72.7%。其中7月原石进口金额1.38亿美元，同比+25.4%；裸石出口金额1.47亿美元，同比+37.8%，进出口数据增速放缓主要是受钻石销售淡季（4-8月）的影响，我们预计在第三季度后期中游或进入新一轮补库存阶段，以应对第四季度的旺盛需求。同时我们判断俄罗斯天然钻石原石短缺对裸石的影响将在下半年开始显现，美国7月的零售数据显示婚庆领域培育钻石饰品零售额同比+81.7%，培育钻石裸钻零售额的占比高达1/3，看好下半年培育钻石加速渗透以及价格坚挺。建议关注中兵红箭（培育钻石）。
　　▍风险因素：局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策变动风险；扩产不及预期；产品价格调整的风险。
　　▍投资策略：随着：1.电力供应紧张下，部分企业限电停产，相关原料/材料的全国性供应或将受到一定影响；2.科技部等九部门联合印发的《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022-2030年）》强调多种新技术新材料领域的重点发展；3.在UCIE产业联盟成立推出统一的接口标准下，Chiplet具备大规模发展的基础；4. Apple或将增加京东方iPhone OLED面板的供应量，消费电子行业向好预期提升；5.军工企业或将回补二季度的“缺口”，在地缘冲突等事件催化下，三、四季度有望成为军工板块的全年“大季”。建议聚焦以下主线：1.生物类材料：生物类材料领域华恒生物，同时关注嘉必优；2.半导体&电子新材料：靶材领域有研新材；硅片领域TCL中环；特气领域华特气体和凯美特气；CMP领域鼎龙股份；光刻胶领域华懋科技；OLED终端材料领域莱特光电；PI薄膜领域瑞华泰；折叠屏铰链领域精研科技和东睦股份；3.高端制造&军工新材料：高温合金领域钢研高纳；钛材领域宝钛股份和西部材料；同时关注催化剂领域凯立新材；4.消费类材料：培育钻石领域中兵红箭。