千海金金融研究所-大豆市场简报-220819

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　　上周美豆继续上攻，大幅上涨3.11%，收于1452.5美分/蒲式耳。国内方面，豆一主力涨势有所放缓，上涨0.26%，收报在6222元/吨。本周豆价均有所回调，维持高位震荡态势。目前来看，随非农数据和CPI相继公布，宏观面上市场情绪有所回暖。但是美豆主产区兑现降雨预期打压美豆多头，叠加USDA8月供需报告偏空的数据，我们预计短期内大豆价格将承压回落，后市依然要关注天气对美豆单产的影响。
　　USDA发布全球农产品月度供需报告显示，2022/23年度美国大豆单产调高到51.9蒲/英亩，高于7月预估51.5蒲/英亩，也高于上年度的51.4蒲/英亩。即将在一个月后收获的本年度美国大豆产量预计为45.31亿蒲，同样高于7月预测的45.05亿蒲，也高于上年的44.35亿蒲。总体上，虽然8月美豆单产上调，但这主要反映6~7月份美豆生长情况。而8~9月为美豆生长最关键的时期，如果天气未能好转，则后续单产或存下调的空间。从最关键的美国大豆平衡表来看，新作大豆期末库存的2.45亿蒲，对应库消比5.4%，相比去年同期的5.0%仅仅是微增，整体上供需结构仍处于偏紧局面。市场的交易逻辑将围绕在本次预测单产是否能达成。由于种植面积已较去年下降至8800万英亩，单产达成将依仗于气候状况。根据最新的气象预报，未来两周美豆主产区将会迎来较为明显的降雨，但整体幅度并不大。综上，尽管公布的数据偏空，但是考虑到极端气候对美豆单产的威胁依然存在，再叠加当前美豆结转库存仍处于历史低位，故预计美豆价格将维持高位盘整态势。
　　国内方面，从供应端来看，8月份国产大豆拍卖频繁，截止目前，已进行8场拍卖会，其中单向拍卖6场，共计拍卖12.17万吨。同时，新作大豆已经开始逐步上市，整体上供应端逐步增加，但优质大豆还是偏少。需求端上，目前我国大部分地区持续超高温天气为主，豆制品加工企业开工不甚理想。虽然立秋后，市场需求会因学校开学、双节临近等因素有所提升，但采购商对旧作采购比较谨慎。因此我们认为，豆价整体还是会维持震荡整理，并与美豆保持基本同步，气候因素或将成为后续炒作的关键所在。
　　综合来看，本次USDA报告虽然出乎市场意料之外，但是能否确实达成依旧是未知数。我们预判，目前本年度优良率几乎呈现单边下降趋势，如果未来气候不见好转，最新单产预估或成镜花水月。叠加上美国大豆结转库存依旧紧张，预计豆价未来保持相对坚挺。