国信证券-固定收益专题报告：六轮牛熊拐点的特征分析-220818

《国信证券-固定收益专题报告：六轮牛熊拐点的特征分析-220818（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-固定收益专题报告：六轮牛熊拐点的特征分析-220818（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　牛熊拐点之回溯与总结：本文我们回顾和总结历史上的六次牛熊转折时期，分别对应着正文图1的1、3、5、7、9和11这六个时期。上述时期究竟出现了哪些变化的信号？我们主要从基本面和政策面进行探讨，有没有一些共性的信号出现，是否能提前警示着市场的转折？
　　从债券市场牛熊转换回顾的历史后视镜角度来看，有如下一些特征：
　　（1）基本面的拐点和政策面的拐点至少有一个会发生在熊市起点之前；
　　（2）相比而言，基本面拐点更接近于牛熊拐点时期，而政策面转折点和牛熊拐点存在一定的时间差，这可能和政策面变化相对不频繁有关；
　　（3）名义增长率的变化幅度和利率的变化幅度非线性关系，但名义增长率拐点相对明显时，利率拐点和名义增长率拐点更相近；
　　风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。