国信证券-骆驼股份-601311-2021年半年报预告点评：业绩符合预期，市场份额稳中有升-210711

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2021H1净利大幅增长，铅循环产业链不断完善公司发布21H1业绩预增公告：预计2021H1实现归母净利润4.9-5.3亿元，同比增长101%-115%，较2019年同期增长60%-71%；预计2021Q1扣非净利润为4.4-4.8亿元，同比增长105%-121%，较2019年同期增长88%-103%。

单Q2归母净利润中位数为2.3亿元，同比+30%；扣非归母净利润中位数2.1亿元，同比+26%。

H1利润持续高速增长，主要原因是：1）“铅酸电池循环产业链”不断完善，主营业务实现良性发展；2）持续优化渠道建设和产品结构，加强成本管控和服务能力；3）汽车用电池销售份额稳中有升，整体盈利能力提升2021Q1销量创新高，利润持续高速增长公司2021Q1实现归母净利润2.8亿元，同比增长322%，较2019年同期增长72%；2021Q1扣非净利润为2.5亿元，同比增长416%，较2019年同期增长118%。

2021Q1的销售/管理/研发/财务费用分别为1.7/0.8/0.3/0.4亿元，分别同比+77%/-7%/-21%/+3%。

Q1利润大幅增长，主要原因是：1）国内外市场发力，单季销量及营收持续创新高；2）再生铅业务盈利能力提升；3）持续优化产品结构和成本管控。

汽车铅酸蓄电池龙头企业，未来五年“再造一个骆驼”骆驼股份是起动电池龙头企业（2020年OEM市占率48%、AM市占率25%），布局铅酸电池循环产业链（生产-销售-回收-再制造）和新能源电池循环产业链，发力于前装、后装、海外三大市场。

公司致力于成为全球汽车低压电池全方位解决方案龙头企业，从铅酸蓄电池、新能源电池、海外市场、创新孵化四维度明确发展目标，力争到2025年在营收规模上“再造一个骆驼”，实现营业收入突破200亿元的战略目标。

风险提示:宏观经济和市场波动；原材料价格波动；境外经营等。

低估值细分市场龙头，维持买入评级维持盈利预测及一年期目标估值，预计21-23年EPS为0.81/0.99/1.16元，当前股价对应PE分别15/13/11倍，维持“买入”评级。