中航证券-策略月报：8月关注业绩和中下游成长-220816

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　　市场整体判断：
　　7月整体经济再次走弱，在信贷有效需求疲弱的影响下，7月金融数据总量和结构再度恶化，房地产行业仍在筑底，居民和企业信心有待恢复。且近期受疫情冲击，传统的旅游防守消费类的板块再度受到影响。短期内市场难有大的指数性机会，仍将以震荡为主。部分符合经济转型方向，受宏观影响较小的中小市值公司热度将不断提升。
　　8月行业配置核心思路：
　　-随着中报业绩的逐渐披露，市场开始进入“聚焦业绩”的阶段。截至8月12日，已有2072家上市公司发布中报业绩数据或预告，占全部A股上市公司的42.6%。其中归母净利润增速超过50%的公司多集中在专用设备、化学原料、和化学制品制造、电气机械、医药制造等行业。在盈利业绩及政策带动下，以上板块景气度及业绩有望继续提升。
　　-另外，我国当前PPI正处于下行区间。而CPI则受食品价格影响继续温和抬升。PPI与CPI之间同比涨幅差值降至1.5%，连续第9个月收窄。PPI下行过程中，上游成本下降，中下游利润空间有所加大，盈利能力提升。因此，偏中下游行业的投资策略有望获得更多收益。电力、热力、燃气及水的生产和供应业，农副食品加工业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业、专用设备制造业等工业行业的盈利增速受益于PPI下行更为明显，建议关注相应领域的投资机会。