中信证券-春秋航空-601021-深度跟踪报告系列之三：分场景测算票价弹性，成长与周期共振可期-220816

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　　在局部疫情反复扰动背景下，春秋航空迅速调整经营策略、积极部署执飞上海以外的航线，7月下半月公司日均航班量恢复至2019年同期的92.9%，凸显韧性。出行相关的积极信号不断释放，预计2022H2春秋将受益于主基地航空需求的持续修复。2022年2月西安分公司正式挂牌成立，千万级机场的基地建设持续推进，航网结构优化助力后疫情时代票价弹性的释放，同时东南亚市场的外航整合或利好区域内春秋的优质时刻份额的进一步增加。分场景测算：
　　按照中性假设，若国内线票价较2019年提升3%~5%，对应2024年春秋航空净利达32.3~35.0亿，单机利润2370~2570万元，有望超过2015年单机利润高点，成长性与周期弹性共振可期。目前公司估值颇具吸引力，我们继续强烈推荐。