国元证券-国联股份-603613-2022年半年度报告点评：业绩实现高速增长，拓展国际融资渠道-220815

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　　事件：
　　公司于2022年8月15日收盘后发布《2022年半年度报告》。
　　点评：
　　公司平台交易量增长较快，带动收入和利润快速增长
　　2022年上半年，公司实现营业收入278.95亿元，同比增长98.76%，主要原因包括：1）公司旗下各多多电商深入贯彻“平台、科技、数据”战略，继续大力实施积极高效的上下游策略；2）针对疫情影响，公司再度发起“保供保畅，稳产复产”产业链战“疫”行动；3）平台交易量增长较快，带动营业收入快速增长。公司实现归母净利润4.27亿元，同比增长97.70%；实现扣非归母净利润3.85亿元，同比增长92.27%。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为7.39亿元，同比增长38.54%，主要系公司销售商品、提供服务的回款较好，业务的持续盈利能力正在不断增强。
　　积极贯彻落实产业互联网战略，不断提升核心竞争力
　　1）商业信息服务：公司继续针对国联资源网进行结构优化调整，提升国联资源网的综合服务能力，增强会员粘性，实现了会员服务体系的稳定运营；2）网上商品交易（工业电子商务）：公司积极推进多多平台（涂多多、卫多多、玻多多、肥多多、纸多多、粮油多多）的交易规模和行业影响力，多多电商在交易量、营业收入、利润等方面都取得了快速发展；3）数字技术服务（互联网技术服务）：公司积极推进国联云数字技术服务体系建设，向行业上下游客户积极提供云ERP、远程办公、行业直播、视频会议等数字化云应用服务和数字供应链、数字工厂和工业互联网平台服务。
　　筹划境外发行全球存托凭证，拓展国际融资渠道
　　为拓展国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，提升公司国际化品牌和企业形象，公司筹划境外发行全球存托凭证(Global Depositary Receipts)并申请在瑞士证券交易所挂牌上市，GDR以新增发的公司人民币普通股（A股）作为基础证券。公司本次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过40,000,000股（包括因任何超额配股权获行使而发行的证券（如有）），不超过本次发行前公司普通股总股本的8.03%。公司本次发行GDR的募集资金在扣除相关发行费用后，拟用于进一步投资并加强多多平台及数字化建设升级、推进公司跨境电商及全球供应链战略、补充公司运营资金，有助于保障公司未来的长期可持续发展。
　　盈利预测与投资建议
　　公司定位于B2B电商和产业互联网平台，在中国数十万亿级别的B2B市场持续发力。预测公司2022-2024年的营业收入为675.42、1147.89、1827.39亿元，归母净利润为9.51、15.59、24.34亿元，EPS为1.91、3.13、4.88元/股，对应PE为53.86、32.86、21.04倍。过去三年，公司PE主要运行在50-140倍之间，考虑到公司上半年业绩的快速增长，上调公司2022年的目标PE至60倍，对应的目标价为114.60元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复的风险；B2B电商市场竞争加剧；新业务拓展不及预期；预付款较高的风险；主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险。