中信证券-基金组合专题系列：主动权益基金池筛选和组合构建-220816

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　　主动权益型基金快速扩容，业绩分化显著
　　主动权益型基金迎来快速发展：近10年主动权益型基金数量增长了10余倍，从2012年末的506只增长到2022年二季度末的6306只。
　　业绩分化明显：主动权益基金内业绩表现和波动差异显著
　　风格是影响收益率的重要因素
　　行业表现差异非常显著：2019年~2021年电子和食品饮料涨幅遥遥领先，非银金融指数和煤炭指数近12年涨幅基本为0。
　　成长和价值风格轮动：2010年、2015年、2019~2020年为成长占优的年份，而2011年、2014年、2016~2018年是价值风格领先的年份，2012~2013年以及2021年市场的价值成长风险特征不显著，相对平衡。截至2022年5年底，2022年是价值风格相对占优。
　　风险因素
　　基金合同、基金经理变更致使投资风格、投资目标发生变动
　　基金风格漂移
　　部分产品数据不完整导致指标计算不准确
　　模型反映出的风格特征不能完全反映基金经理投资风格
　　选基因子失效