万联证券-化工行业周观点：磷酸一铵阶段性显著走弱，科思创海外TDI装置突发不可抗力-220815

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　　市场回顾：
　　上周，基础化工指数上涨3.28%，同期沪深300指数上涨0.82%，基础化工指数同期跑赢大盘2.46个百分点。石油石化指数上涨6.31%，同期跑赢大盘5.49个百分点。其中，鹿山新材（51.49%）、怡达股份（37.35%）、金三江（29.68%）、润禾材料（29.57%）、名臣健康（28.80%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：圣泉集团（-12.84%）、芳源股份（-10.96%）、厦钨新能（-9.12%）、容大感光（-8.21%）、祥源新材（-7.89%）。
　　投资要点：
　　磷铵：上周，国内磷铵市场维持弱势整理。截至8月12日，磷酸一铵市场现货价为3516.67元/吨，周环比下滑21.85%，价差约为674.22元/吨，周环比下滑54.88%。磷酸二铵市场现货价为4425.00元/吨，周环比持平，价差约为1031.70元/吨，周环比上涨20.10%。从原料端来看，目前磷矿石价格高位坚挺，现货价在1100元/吨左右，周环比持平；合成氨和硫酸价格持续弱势整理，价格分别在3065元/吨和456元/吨左右，周环比分别下滑了3.25%和17.99%，磷铵成本端支撑力持续削弱。从需求端来看，当前秋季备肥尚未开启，下游企业开工率低下，进而对于磷铵需求低迷。从供给端来看，当前磷酸一铵、磷酸二铵均有部分装置处于检修状态，行业开工率依旧保持较低水平。在原材料价格回落、供需压力较大的情况下，预计短期内磷铵价格将维持弱势整理，供应商或将继续让利出货。
　　TDI：上周，国内市场TDI价格小幅上涨。据百川盈孚数据显示，8月12日，国内市场TDI主流价格为15800元/吨，周环比上涨2.17%。从需求端来看，当前下游仍以刚需采购为主，整体变化不大。从供应端来看，国内部分前期检修的装置已陆续重启，后续国内供应量及库存量有望逐步上升；海外方面，科思创德国30万吨TDI装置于8月12日突然宣布发生不可抗力，预计短期内无法重启，加之其另外30万吨于4月底停车检修的TDI装置目前尚未重启，预计后续海外供应量将有所缩减。当前TDI供方挺价意愿强烈，加之海外突发不可抗力，预计短期TDI价格仍有小幅上探空间。
　　投资建议：我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域；4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。
　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。